20210125-兴业证券-食品饮料行业周报_线上策略会反馈_相似不相同的春节旺季_13页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为兴业证券经济与金融研究院发布的食品饮料行业周报，主要分析了2021年1月第3周的行业及重点公司表现，评估了春节旺季的市场情况，并提供了投资建议与风险提示。

主要观点

行业评级

• 行业评级：维持“推荐”评级。

本周推荐组合

• 个股推荐：今世缘、贵州茅台、泸州老窖、伊利股份、青岛啤酒、绝味食品、五粮液。

春节旺季分析

• 2021年春节不同于2020年，消费者心态稳定，补偿性消费成为旺季持续旺的前提。
• 疫情对不同品类、区域和价格带的影响不同，行业趋势应从板块β转向个股α。

重点公司分析

白酒

• 整体：消费心态稳定，场景限制是主要影响因素。
• 产品：
  • 名酒（茅台、五粮液、泸州老窖）动销好于去年同期，茅台基本无库存，五粮液动销增长达两位数。
  • 次高端酒水井坊增长较快，低端酒牛栏山延续增长趋势。
• 区域：
  • 疫情区如顺义已恢复，非疫情区如河南、湖南基本不受影响。
  • 城市管理水平影响疫情对销售的影响程度。
• 场景：宴席宴请受影响较大，小型聚会如包间消费表现火爆。
• 观点：白酒不必过分担心动销，重点观察后期疫情控制，建议逢低买入名酒。

乳制品

• 原奶价格：整体上行，预计低个位数增长，主要受养殖成本和白奶需求增长影响。
• 规模牧场定价机制：基础价由规模决定，再根据质量等指标调整。
• 乳企布局：
  • 蒙牛拥有约40万头奶源，伊利拥有稍少，但通过产业链金融加强上下游联系。
• 观点：乳制品龙头自控奶源比例较高，可通过提价、产品升级、费用优化扩大毛销差，带来利润弹性，持续推荐。

调味品

• 春节备货：各品牌投入较高，海天启动较早，具备优势。
• 疫情影响：可控，餐饮渠道承压，但其他渠道增速可观。
• 社区团购：对KA渠道冲击较大，对B2B和C端供应链影响显著。
• 复调产品：鱼调料、牛蛙酱在专家区域发展火热。
• 观点：调味品春节备货有序推进，行业库存偏高，成本压力上升，建议关注市场份额集中趋势，紧抓管理灵活的头部企业。

啤酒

• 整体：疫情区销量占比小，非疫情区消费稳定，主要厂商全年增长计划乐观。
• 成本与提价预期：麦芽成本上涨10%，叠加纸箱成本上涨，全年成本预计上涨2%以上，提价预期较强。
• 结构升级：青啤推进主品牌在中档及以上终端消费引导，华润SuperX、喜力带动高档扩容，珠啤97纯生快速上量。
• 观点：啤酒短期受成本上涨影响有提价预期，中长期价格带升级趋势持续，短期疫情不改长期向好，持续推荐龙头厂商。

本周市场表现

• 食品饮料指数：上涨0.49%，低于沪深300指数1.56个百分点。
• 重点公司涨幅：
  • 今世缘：-3.93%
  • 贵州茅台：-0.10%
  • 泸州老窖：-1.81%
  • 伊利股份：-1.31%
  • 青岛啤酒：+0.33%
  • 绝味食品：-7.22%
  • 五粮液：+2.73%

估值与持仓追踪

• 食品饮料板块估值：相对市盈率与市净率均较上周小幅下跌。
• 重点公司陆股通持股情况：多只个股陆股通持股比例稳定，未出现明显变化。

产业数据追踪

• 生鲜乳价格：1月13日环比上涨0.47%，同比上涨10.70%。
• 婴幼儿奶粉售价：1月15日环比上涨0.26%，同比上涨6.47%。
• 猪肉价格：1月22日环比上涨1.03%，猪粮比为35.94。

重点公告/新闻

• 张裕A：发布2020年度业绩预告，净利润4.68亿—5.71亿。
• 兰州黄河：预计2020年净利润亏损2900万—3200万。
• 桃李面包：发布减持计划及子公司设立公告。
• 维信诺：发布2021年度日常关联交易预计公告。
• 龙大肉食：发布子公司担保及营业执照公告。
• 贝因美：非独立董事辞职公告。
• 华茅酒：19天销售破亿元。
• 酒鬼酒：与湖南兰天集团签约战略合作。
• 五粮液：现代装备产业示范基地开工，总投资15亿。
• 川酒集团：2020年酒业营收40亿元。
• 现代牧业：计划到2025年奶牛数量翻倍。
• 内蒙古奶业：奶牛存栏增加，牛奶产量增长5.90%。
• 东鹏饮料：首发通过，计划募集14.93亿元。
• 东瑞股份：首发上市申请拟于1月28日审核。

风险提示

• 宏观经济：严重下滑。
• 成本压力：原料及人力成本持续攀升。
• 食品安全：潜在风险。
• 渠道管控：五粮液、茅台渠道管控效果不达预期。
• 市场风险：系统性风险。
• 行业竞争：加剧。

投资建议与评级说明

• 股票评级：买入（>15%）、审慎增持（5%～15%）、中性（-5%～5%）、减持（<-5%）、无评级（无法获取必要资料或存在重大不确定性）。
• 行业评级：推荐（优于指数）、中性（与指数持平）、回避（弱于指数）。

信息披露与法律声明

• 报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
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联系信息

• 分析师：赵国防（zhaoguofang@xyzq.com.cn，S0190518100002）
• 研究助理：林佳雯、金含、郭晓东
• 报告发布机构：兴业证券经济与金融研究院