20251228-国盛证券-食品饮料周观点_白酒出清_食品推新_关注春节旺季反馈_3页_419kb

食品饮料行业周观点总结

核心内容

2025年食品饮料行业进入调整期，但2026年有望迎来“供给先行、需求渐进”的双改善。当前行业处于动销、价盘、报表三重底部，短期元春旺季动销环比改善将带来正向催化，中长期行业格局与分红回报将逐步修复。建议从短期供给端和中长期龙头布局两个角度进行配置。

主要观点

白酒板块

• 行业展望：2025年行业充分释放风险，2026年有望迎来双改善。
• 短期催化：元春旺季动销环比修复，为行业带来积极信号。
• 中长期布局：龙头公司具备更强的抗风险能力和分红回报潜力。

配置建议

• 短期供给优化：泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份、金徽酒等。
• 中长期龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘等。

具体企业动态

• 古井贡酒：召开全球经销商大会，强调产品结构优化、新品推出、消费场景创新及厂商一体化策略。2026年计划加快电商及国际化布局，推出“古井神力酒”。
• 茅台、五粮液：持续优化产品体系、渠道营销与价盘管控，批价回升，静待旺季验证。

大众品板块

• 行业趋势：欧盟反补贴政策推动深加工乳制品国产替代，春节备货成为26Q1增长催化剂。
• 复苏主线：大餐饮链、乳制品等板块有望迎来弱修复，关注伊利股份、安井食品、新乳业、燕京啤酒、青岛啤酒等。
• 成长主线：布局零食、饮料及高α个股，如东鹏饮料、农夫山泉、西麦食品、盐津铺子、万辰集团、有友食品、安琪酵母、H&H国际控股等。

具体企业动态

• 立高食品：受益于欧盟反补贴政策，国产替代加速；同时叠加烘焙行业销售旺季，渠道红利持续释放。
• 小象超市：首家线下门店开业，标志着美团“小象超市+快乐猴”双品牌零售布局完善，推动线上线下一体化。

啤酒饮料板块

• 全球啤酒市场：2024年全球啤酒消费量同比增长0.5%，但中国和美国市场出现下降，巴西、墨西哥、俄罗斯等国增长显著。
• 饮料市场动态：香飘飘在泰国设立生产基地，推进海外布局。饮料行业处于淡季，但持续推出新品，建议关注具备大单品增长潜力的企业。

关键信息

• 政策影响：欧盟反补贴政策推动乳制品深加工国产替代，利好国产企业。
• 市场周期：白酒行业进入调整末期，春节旺季或成为动销修复的关键节点。
• 企业策略：白酒龙头加强产品优化、渠道管理与国际化布局，大众品企业注重细分市场与渠道拓展。
• 投资建议：短期关注元春动销修复，中长期配置具备格局优化与分红回报能力的龙头企业。

风险提示

• 原材料成本超预期上涨
• 消费力及消费场景复苏不及预期
• 行业竞争加剧

分析师信息

• 李梓语：S0680524120001，邮箱：liziyu1@gszq.com
• 黄越：S0680525050002，邮箱：huangyue1@gszq.com
• 王玲瑶：S0680524060005，邮箱：wanglingyao@gszq.com
• 李依琳：S0680524080001，邮箱：liyilin@gszq.com

投资评级说明

评级类型	股票评级	说明
买入	相对同期基准指数涨幅在15%以上
增持	相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
持有	相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
减持	相对同期基准指数跌幅在5%以上

行业评级	说明
增持	相对同期基准指数涨幅在10%以上
中性	相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
减持	相对同期基准指数跌幅在10%以上

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