显示器件行业深度研究报告_全面屏加持_LTPS直面三星硬屏AMOLED竞争_17页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告主要分析了LTPS（低温多晶氧化物半导体）在智能手机全面屏趋势下的市场表现和未来前景，同时讨论了AMOLED行业的发展及对LTPS的影响。报告指出，尽管AMOLED在高端市场占据主导地位，但LTPS由于其在全面屏设计中的优势和成本下降，有望在中高端市场实现增长，且未来三年的供需关系将逐步改善。

主要观点

1. LTPS与AMOLED的竞争关系

• LTPS在全面屏设计中比a-Si（非晶硅）更具优势，尤其在实现窄边框和省电方面表现突出。
• 三星硬屏AMOLED受到LTPS LCD的价格竞争影响，但其成本端压力较小，且随着柔性AMOLED产能的提升，硬屏AMOLED的需求预计会下降。
• LTPS的价差已大幅缩小，性价比优势凸显，预计在2017年第四季度迎来供需关系的好转。

2. LTPS的供需变化

• 2017年LTPS行业整体价格下降，但随着全面屏需求的上升，行业有望实现供需平衡。
• JDI关闭5.5代线，将产能转移到6代线，有助于LTPS行业整体的供需关系改善。
• 2017-2019年LTPS的渗透率和出货量持续提升，预计可支撑3-5条满产满销的6代线。

3. AMOLED行业分析

• 柔性AMOLED代表未来技术升级趋势，但目前仍面临产能瓶颈。
• 2017年AMOLED整体出货量预计在4.4-4.6亿片之间，其中柔性AMOLED出货量在1.6-1.8亿片左右，硬屏AMOLED出货量则可能低于3亿片。
• 三星和LG在AMOLED扩产方面面临设备供应紧张的问题，尤其是Canon Tokki蒸镀设备。

4. 深天马的投资价值

• 深天马是国内LTPS龙头，具备全面屏生产能力，且积极布局AMOLED。
• 公司预计2017-2019年净利润分别为15亿、23亿和29亿，摊薄后EPS分别为0.73、1.07和1.34元，对应PE分别为28、19和15倍。
• 公司受益于全面屏和AMOLED趋势，且在车载显示和专业显示领域也有显著进展。

关键信息

LTPS优势

• LTPS在实现窄边框和省电方面比a-Si更具优势。
• 5.5寸LTPS LCM价格已低于5寸a-Si LCM，价差在30%左右。

AMOLED市场现状

• 2017年AMOLED出货量预计为4.4-4.6亿片，其中柔性AMOLED占比显著提升。
• 三星和LG在AMOLED扩产方面面临设备供应紧张，尤其是蒸镀设备。

行业趋势与投资建议

• 全面屏趋势将利好LTPS，对AMOLED形成一定挑战。
• 2017年第四季度LTPS行业供需关系有望明显好转。
• 深天马作为国内LTPS龙头，受益于全面屏和AMOLED趋势，维持“增持”评级。

风险提示

• 全面屏量产良率低于预期。
• 面板价格跌幅超出预期。
• AMOLED量产进度低于预期。

重点公司：深天马

• 深天马具备全面屏量产能力，受益于全面屏和in-cell技术。
• 车载显示面板价格上涨，公司布局较早，将深度受益。
• 收到4.5亿政府补助，显示国家对其AMOLED发展的支持。
• 重大资产重组注入LTPS优质产线，有望显著提升业绩。

投资策略

• 关注LTPS和AMOLED的双重受益。
• 考虑全面屏和车载显示价格上涨对行业基本面的提振。
• 维持“增持”评级，预计17-19年净利润分别为15亿、23亿和29亿，对应PE分别为28、19和15倍。

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场。
• 增持：相对表现在5%-15%之间。
• 中性：相对表现在-5%-5%之间。
• 减持：相对表现低于-5%。

总结

LTPS在全面屏趋势下展现出强劲的增长潜力，其性价比优势和在窄边框设计上的优势使其在中高端市场占据一席之地。AMOLED虽在高端市场具有竞争力，但受制于产能瓶颈，对LTPS的替代有限。深天马作为国内LTPS龙头，具备全面屏和AMOLED的生产能力，且受益于行业趋势，未来三年业绩有望持续增长。报告维持“增持”评级，认为LTPS行业将逐步回归供需平衡。