2017-显示器件行业：全面屏加持，LTPS直面三星硬屏AMOLED竞争_20页-2mb

文档内容总结

核心内容

本报告主要分析了2017年第三季度LTPS和AMOLED在智能手机显示面板领域的竞争与发展趋势，重点探讨了LTPS在全面屏设计中的优势以及AMOLED的供需关系变化。报告指出，LTPS在全面屏市场中具备更窄边框和更低功耗的优势，且其价格与a-Si的差距已缩小，性价比优势明显。同时，AMOLED由于产能限制，尤其是硬屏AMOLED，面临供不应求和需求增长受限的问题。

主要观点

• LTPS的优势：

  • LTPS在实现窄边框方面比a-Si更具优势，尤其是在左右边框的实现上，可做到500-600um，而a-Si只能做到700-800um。
  • LTPS应用于6寸全面屏可比a-Si省电40%，有助于提升手机续航能力。
  • LTPS与a-Si的价差已缩小至30%左右，随着价格继续下滑，其性价比将进一步凸显。

• AMOLED的挑战：

  • 虽然AMOLED是未来显示技术的主流方向，但其供给是瓶颈，尤其是硬屏AMOLED，因产能不足导致出货量受限。
  • 三星为苹果供应的OLED屏良率较低，影响盈利表现，导致其对AMOLED的出货量预期下调。
  • 2017年AMOLED整体出货量预计为4.4-4.6亿片，其中柔性AMOLED出货量为1.6-1.8亿片，硬屏AMOLED出货量约2.86亿片。

• 行业供需变化：

  • Q3 a-Si价格上涨，LTPS价格继续下跌，价差缩小，有利于LTPS行业供需关系改善。
  • JDI关闭低世代产线并寻求大陆厂商合作，有助于LTPS产能的优化和行业供需的改善。
  • 2019年LTPS的增量需求预计可支撑3-5条满产满销的6代线，行业有望回到供需平衡状态。

关键信息

• LTPS与a-Si价格对比：

  • 5.5寸LTPS LCM价格仅比5寸a-Si LCM高出30%左右，价差逐渐缩小。
  • 2017年上半年LTPS价格下降21%，市场出现供过于求。

• LTPS产能与需求：

  • 2017年新增LTPS产线实际有效产能在4条以下，但全面屏趋势带来的需求增长足以消化新增产能。
  • 深天马作为国内LTPS龙头，具备全面屏量产能力，且积极布局AMOLED，预计17-19年净利润分别为15亿、23亿和29亿，EPS分别为0.73、1.07和1.34元，对应PE为28、19和15倍，维持“增持”评级。

• JDI产线调整：

  • JDI计划关闭能美5.5代线，将产能转移至白山6代线，此举有助于优化产能结构。
  • JDI财务状况恶化，关闭低效产线并寻求外援，有利于行业整体的供需关系改善。

• 行业前景预测：

  • 2019年LTPS出货量预计达到9.05亿片，全面屏渗透率预计达65%。
  • AMOLED供不应求将维持至2019年，尤其是柔性AMOLED。

投资建议

• 重点公司：推荐关注深天马，其具备全面屏和AMOLED技术优势，且受益于LTPS产能提升和AMOLED市场增长。
• 投资策略：随着全面屏趋势的推进，LTPS的性价比优势将凸显，预计2017年第四季度LTPS行业供需关系将明显好转。

风险提示

• a-Si价格上涨不及预期
• LTPS供需关系好转不及预期
• AMOLED量产进度低于预期
• 全面屏量产良率低于预期
• LTPS价格跌幅超出预期

图表与数据

• 图1：液晶面板COG/COF设计对比
• 图2：主流a-Si和LTPS手机面板价格对比
• 图3：JDI近三年营业收入与固定资产折旧
• 图4：深天马近三年营收与固定资产折旧
• 图5：2016年初日元兑美元价格走势
• 图6：2019年LTPS出货量预测
• 图7：全球LTPS产能预测
• 图8：全球分季度LTPS供需关系预测

表格与预测

• 表1：三星AMOLED工厂扩产情况梳理
• 表2：LTPS可实现左右更窄边框
• 表3：全球小尺寸面板单月价格变动表
• 表4：JDI LTPS产线梳理
• 表5：全面屏对6代线年产量的影响
• 表6：2017-2019年全面屏手机面板出货量预测
• 表7：2017年LTPS新增需求弹性预测
• 表8：全球新投LTPS产线梳理