20160419-西南证券-深天马A-000050.SZ-LTPS和AMOLED助推公司未来发展_15页_1mb

深天马A（000050）调研报告总结

核心内容概述

本报告分析了深天马A在中小尺寸显示面板领域的市场地位与未来发展潜力。公司作为国内显示面板龙头企业，积极布局LTPS和AMOLED等新技术，以提升市场竞争力。报告指出，LTPS和AMOLED市场将保持高速增长，分别预计2020年年复合增长率分别为24.1%和40.7%。同时，公司正通过技术升级与产能扩张，逐步从传统a-Si市场转向高附加值的专显市场，并在车载、医疗、工控、HMI等领域寻求增长机会。

主要观点

• LTPS与AMOLED市场前景广阔：LTPS作为实现高分辨率显示的关键技术，将成为中高端智能终端的主要选择。AMOLED因其低功耗、广色域和柔性设计等优势，被视为未来显示技术的重要方向。
• 技术积累与产能释放：公司已掌握LTPS、AMOLED、Oxide-TFT等先进显示技术，并在厦门、武汉等地建设LTPS产线，预计产能逐步释放。此外，AMOLED量产在即，公司已具备自主知识产权，并在技术上取得突破。
• 专显市场布局：公司正将a-Si面板技术应用于车载、医疗、工控、HMI等专业显示领域，未来在这些细分市场有较大增长空间。
• 裸眼3D与VR应用潜力：公司在裸眼3D领域拥有170多项专利，可提供高分辨率TFT模组、彩膜与液晶透镜等完整解决方案。AMOLED技术具备生产适合VR设备的屏幕能力，有助于公司拓展VR市场。
• 盈利预测与估值：公司预计2016-2018年基本每股收益分别为0.43元、0.54元和0.70元，动态市盈率分别为40倍、32倍和25倍。首次给予“买入”评级，基于对未来发展的积极预期。

关键信息

1. 市场与技术背景

• 智能手机和平板电脑是中小尺寸显示面板的主要需求来源，但增长乏力。
• LTPS与AMOLED作为新型显示技术，具有高分辨率、低功耗、高对比度等优势，成为行业发展的重点。
• a-Si技术受限于分辨率和功耗，难以满足FHD及以上需求，LTPS成为主流替代方案。

2. 公司技术与产能

• 公司拥有4.5代a-Si、5.5代LTPS、5.5代AMOLED等多条生产线。
• 厦门天马的5.5代LTPS产线已量产，良率领先行业。
• 武汉天马和厦门天马分别建设6代LTPS产线，预计2016Q2和2017上半年投产。
• 上海天马5.5代AMOLED产线已点亮，即将进入量产，设计产能为每月1.5万片。

3. 专显市场布局

• 车载显示市场增长迅速，公司已与全球一线汽车厂商合作，预计未来将成为专显增长的重要方向。
• 医疗设备市场受益于技术进步和需求增长，公司通过收购NLT，已在全球高端医疗显示市场占据重要地位。
• 公司在工控、HMI、金融POS机等细分市场也有布局。

4. 研发投入与专利

• 公司在裸眼3D领域投入大量资源，已拥有170多项专利。
• 与超多维、富智康、美国梦工厂合作，打造裸眼3D生态圈。
• 与广东聚华合作，推动印刷显示技术，以降低AMOLED成本。

5. 财务预测

6. 风险提示

• 行业竞争加剧可能导致产品价格下降。
• 产线建设进度可能不达预期，影响产能释放和盈利增长。

结论

深天马A凭借在LTPS和AMOLED等前沿显示技术上的布局，以及在专显市场的深耕，有望在未来几年内实现显著增长。公司已具备量产AMOLED的能力，并在车载、医疗等细分市场占据一定优势。尽管面临行业竞争和技术推广的挑战，但其技术积累和产能释放将支撑未来业绩增长。因此，首次给予“买入”评级，看好其发展前景。