行业轮动策略周报：＂风格极值策略＂全年表现突出，最新推荐公用，机械设备等-20180101-广发证券-25页-2mb

报告摘要

风格极值策略行业轮动周报总结（2017年12月29日）

核心内容概览

本周行业走势呈现涨跌参半的状态，有色金属、汽车、房地产涨幅较大，而非银金融、家用电器、通信则跌幅靠前。三类行业轮动策略——相似性匹配策略、羊群效应策略和因子极值策略——在本周均表现出不同的超额收益情况，其中相似性匹配策略获得0.40%的超额收益，羊群效应策略为-0.22%，因子极值策略为-0.38%。

主要观点

相似性匹配策略：
- 历史表现：自2008年起，策略获得116.65%的超额收益，胜率为60%，最大回撤为15.18%；2017年以来获得-8.83%的超额收益，胜率41.67%，最大回撤为8.92%。
- 策略逻辑：通过匹配历史行业启动序列，寻找相似性高的时期，以随后强势行业作为当前配置依据。
- 最新推荐行业：传媒、电子、计算机、食品饮料、国防军工、有色金属、家用电器、通信，建议等权配置，持仓期为2018年1月1日至2018年1月31日。
羊群效应策略：
- 历史表现：自2006年起，策略获得417.56%的超额收益，胜率55.7%，最大回撤14.7%；2017年以来获得5.4%的超额收益，胜率48.5%，最大回撤4.2%。
- 策略逻辑：基于市场情绪，捕捉龙头股带动的行业轮动机会，通过量化模型评估情绪强度并据此推荐行业。
- 最新推荐行业：建材（中信）、国防军工（中信）、商贸零售（中信），权重分别为33.21%、33.46%、33.33%，持仓期为2017年12月1日至2018年1月12日。
因子极值策略：
- 历史表现：自2008年起，策略获得283.28%的超额收益，胜率70.34%，最大回撤4.39%；2017年以来获得6.81%的超额收益，胜率58.33%，最大回撤1.61%。
- 策略逻辑：通过分析行业内部个股因子值的创新高比例，判断投资者情绪，从而推荐具有上涨潜力的行业。
- 最新推荐行业：家用电器、公用事业、交通运输、房地产、机械设备，建议等权配置，持仓期为2017年1月1日至2017年1月31日。

关键信息

相似性匹配策略：本周超额收益为0.40%，与历史相似性匹配结果相比，当前市场处于震荡状态，建议关注国防、电子、传媒等具有上涨动量的行业。
羊群效应策略：本周超额收益为-0.22%，策略推荐的行业包括建材、国防军工、商贸零售，权重平均，持仓期为2017年12月至2018年1月。
因子极值策略：本周超额收益为-0.38%，最新推荐行业为家用电器、公用事业、交通运输、房地产、机械设备，等权配置，持仓期为2017年1月。

风险提示

上述策略基于历史数据统计、建模和测算，可能存在失效风险。市场风格轮动及宏观政策环境的不确定性可能导致策略表现不及预期。

附录

相关研究：
- 《寻找行业“似曾相识”的轮动规律》（2013-12-30）
- 《捕捉羊群效应下的行业轮动机会》（2014-04-14）
- 《基于个股极值比例的行业轮动策略》（2015-05-24）
图表索引：
- 图1：相似性匹配行业轮动策略
- 图2：羊群效应行业轮动策略
- 图3：因子极值行业轮动策略
- 图4：行业指数本周回顾
- 图5：相似性匹配行业轮动策略历史回测结果
- 图6：相似性匹配行业轮动策略分年度表现
- 图7：行业最新启动顺序
- 图8：历史相似性匹配结果1
- 图9：历史相似性匹配结果2
- 图10：历史相似性匹配结果3
- 图11：历史相似性匹配结果4
- 图12：羊群效应行业轮动策略历史回测结果
- 图13：羊群效应行业轮动策略分年度表现
- 图14：因子极值行业轮动策略历史回测结果
- 图15：因子极值行业轮动策略分年度表现
- 图16-图18：因子极值最新推荐行业创新高（低）走势
分析师信息：
- 姓名：史庆盛
- 身份：广发证券分析师
- 联系方式：020-87577060 / sqss@gf.com.cn