20160627-广发证券-行业轮动策略周报_全行业指数下跌_相似性_因子极值策略稳中求胜_22页_1mb

行业轮动策略周报总结（2016年6月26日）

核心内容概览

本报告汇总了三种行业轮动策略的历史表现及最新推荐行业，分别包括相似性匹配、羊群效应和因子极值策略。在2016年6月的市场环境下，全行业指数下跌，但部分策略仍表现稳健，具备一定的超额收益能力。

一、相似性匹配行业轮动策略

主要观点

• 策略逻辑：通过匹配当前行业启动顺序与历史相似阶段，寻找未来可能上涨的行业。
• 历史表现：
  • 全样本超额收益为113.44%，胜率为57.84%，最大回撤为-16.40%。
  • 2016年以来超额收益为-4.90%，胜率为40.00%，最大回撤为-8.10%。
• 最新推荐行业：
  • 超配行业：银行、国防军工、有色金属、汽车、医药生物、非银金融、食品饮料。
  • 权重建议：等权。
  • 持有期：2016年6月1日至2016年6月30日。

关键信息

• 该策略在2015年6月至2016年5月期间表现较弱，仅有少数行业如家用电器、采掘、钢铁有稳定超额收益。
• 历史相似性匹配结果指向2008年7月至2009年8月的行情，与当前市场特征相似，表现为建筑装饰、传媒等先启动，随后农业、商贸、地产等行业发力。

二、“羊群效应”行业轮动策略

主要观点

• 策略逻辑：基于市场情绪和龙头股带动效应，识别行业轮动机会。
• 历史表现：
  • 全样本超额收益为308.10%，胜率为56.00%，最大回撤为-21.30%。
  • 2016年以来超额收益为0.60%，胜率为65.20%，最大回撤为-5.60%。
• 最新推荐行业：
  • 本周暂无推荐行业。

关键信息

• 羊群效应策略在2006年以来表现稳健，尤其在2008年和2012年超额收益显著。
• 该策略在2016年6月期间未推荐任何行业，可能因市场情绪低迷导致策略失效。

三、因子极值行业轮动策略

主要观点

• 策略逻辑：通过分析行业内部个股因子值的极值变化，捕捉投资者情绪，从而选择可能上涨的行业。
• 历史表现：
  • 全样本超额收益为254.13%，胜率为72.73%，最大回撤为-4.26%。
  • 2016年以来超额收益为-2.70%，胜率为40.00%，最大回撤为-3.50%。
• 最新推荐行业：
  • 超配行业：房地产、商业贸易、综合、计算机、机械设备。
  • 权重建议：等权。
  • 持有期：2016年6月1日至2016年6月30日。

关键信息

• 该策略在2008年至2015年期间表现优异，胜率和超额收益较高。
• 当前市场环境下，多个行业如房地产、商业贸易、综合、计算机和机械设备的因子值表现突出，可能反映市场情绪逐渐回暖。

四、市场环境与策略表现

市场背景

• 2016年6月，市场进入L型走势，整体下跌，但部分行业表现相对稳健。
• 2015年6月至2016年5月期间，市场持续下跌，多数行业未能产生稳定超额收益。

策略表现

• 相似性匹配策略：整体表现稳健，但近期超额收益为负，需谨慎对待。
• 羊群效应策略：近期表现略好，胜率较高，但未推荐行业。
• 因子极值策略：表现相对稳定，但近期超额收益为负，需关注市场情绪变化。

五、风险提示

• 上述策略基于历史数据，无法保证在未来的市场环境下的持续有效性。
• 宏观政策变化和市场风格轮动可能导致策略失效，投资者需注意风险。

六、总结

• 相似性匹配策略：适合捕捉周期性行业轮动，但近期表现欠佳，需结合历史相似性判断。
• 羊群效应策略：依赖市场情绪和龙头股带动，近期未推荐行业，可能因市场情绪低迷。
• 因子极值策略：关注投资者情绪变化，近期推荐行业表现分化，需关注因子值变化趋势。

三种策略各有优劣，投资者可根据当前市场环境和自身风险偏好进行选择。在市场整体下跌的背景下，因子极值策略和相似性匹配策略表现相对稳健，但需注意潜在的市场风险。