20151130-广发证券-行业轮动策略周报_指数周五暴跌_相似_和_因子极值_策略超额净值稳定增长_17页_1mb

行业轮动策略周报总结（2015年11月29日）

核心内容概述

本报告总结了三种行业轮动策略在2015年11月的表现及历史回测结果，包括相似性匹配行业轮动策略、羊群效应行业轮动策略和因子极值行业轮动策略。每种策略均基于历史数据与市场行为进行分析，旨在捕捉行业轮动趋势，为投资者提供超额收益机会。

主要观点与关键信息

1. 相似性匹配行业轮动策略

• 策略原理：通过比较当前行业涨跌顺序与历史相似阶段的行业序列，选择随后涨幅最高的行业进行超配。
• 历史表现：
  • 全样本（2008年起）：超额收益为104.21%，胜率为57.89%，最大回撤为-16.40%。
  • 2015年以来：超额收益为18.40%，胜率为70%，最大回撤为-8.30%。
• 最新推荐行业（2015-11-02至2015-11-30）：
  • 超配行业：非银金融、银行、国防军工、房地产、建筑材料、农林牧渔、公用事业。
  • 权重建议：等权配置。
• 行业本周表现（2015/11/20至2015/11/27）：
  • 平均超额收益：0.12%。
  • 平均绝对收益：-5.64%。

2. 羊群效应行业轮动策略

• 策略原理：通过观察龙头股的市场表现，捕捉市场情绪驱动下的行业轮动机会。
• 历史表现：
  • 全样本（2006年起）：超额收益为307.1%，胜率为55.6%，最大回撤为-16.5%。
  • 2015年以来：超额收益为-1.5%，胜率为44.2%，最大回撤为-10.7%。
• 最新推荐行业（2015-11-13至2016-01-08）：
  • 超配行业：煤炭（中信）、电力及公用事业（中信）、基础化工（中信）、传媒（中信）。
  • 权重建议：分别为24.38%、25.69%、24.65%、25.28%。
  • 参考龙头股：大有能源、神雾环保、中泰化学、昆仑万维、三力士。
• 行业本周表现（2015/11/20至2015/11/27）：
  • 平均超额收益：-0.07%。
  • 平均绝对收益：-6.25%。

3. 因子极值行业轮动策略

• 策略原理：通过分析行业内个股因子值的创新高或创新低比例，判断市场情绪并配置相应行业。
• 历史表现：
  • 全样本（2008年起）：超额收益为254.04%，胜率为75%，最大回撤为-4.26%。
  • 2015年以来：超额收益为6.63%，胜率为60%，最大回撤为-4.26%。
• 最新推荐行业（2015-11-02至2015-11-30）：
  • 超配行业：农林牧渔、电子、电气设备、计算机、通信。
  • 权重建议：等权配置。
• 行业本周表现（2015/11/20至2015/11/27）：
  • 平均超额收益：0.08%。
  • 平均绝对收益：-4.88%。

总结

• 超额收益表现：三种策略在2015年以来均表现出一定的超额收益能力，其中因子极值策略表现最佳，超额收益为6.63%。
• 胜率与风险：相似性匹配策略胜率较高（70%），但最大回撤也相对较大（-8.30%）；羊群效应策略胜率较低（44.2%），但最大回撤也较小（-10.7%）；因子极值策略胜率高（60%），风险控制较好（最大回撤-4.26%）。
• 行业配置建议：
  • 相似性匹配策略：重点配置非银金融、银行、国防军工、房地产、建筑材料、农林牧渔、公用事业。
  • 羊群效应策略：重点配置煤炭、电力及公用事业、基础化工、传媒。
  • 因子极值策略：重点配置农林牧渔、电子、电气设备、计算机、通信。
• 风险提示：策略基于历史数据，存在因市场风格变化或政策不确定性导致失效的风险。

数据来源

• 广发证券发展研究中心
• 分析师：史庆盛（S0260513070004）

图表索引

• 图1. 相似性匹配行业轮动策略
• 图2. 羊群效应行业轮动策略
• 图3. 因子极值行业轮动策略
• 图4. 相似性匹配策略历史回测结果
• 图5. 相似性匹配策略分年度表现
• 图6. 羊群效应策略历史回测结果
• 图7. 羊群效应策略分年度表现
• 图8. 因子极值策略历史回测结果
• 图9. 因子极值策略分年度表现

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投资评级说明

（注：公司投资评级与行业投资评级标准略有不同，详见报告原文）