20211011-建信期货-铝月报_旺季需求遇阻_铝价转为震荡_15页_1mb

铝行业月报总结（2021年10月11日）

一、核心内容概述

本报告围绕2021年10月电解铝市场走势展开，重点分析了宏观环境、供需格局以及库存和终端需求的变化，结合政策影响与市场动态，对铝价走势作出预测。

二、主要观点

1. 铝价走势

• 铝价在9月份经历了由单边上涨向高位震荡的转变。
• 沪铝主力价格在2.2万/吨附近获得较强支撑，维持横盘格局。
• 铝锭库存出现逆季节性累积，显示旺季需求未达预期。

2. 宏观市场环境

• 美联储Taper政策基本确定，预计11月落地，但美元指数在10月或维持偏强震荡。
• 美国非农就业数据虽低于预期，但数据中存在积极因素，如失业率降至4.8%，时薪增长较快，市场对Taper的恐慌情绪有所缓解。
• 国内制造业PMI回落至49.6%，显示经济下行压力，但政策有望保持适度宽松。

三、供需分析

1. 铝土矿市场

• 北方国产矿石供应稀缺，西南地区矿石供应偏紧，部分企业从广西调矿。
• 进口矿石如澳矿、印尼矿等因碱耗较低，具备成本优势。
• 铝土矿价格自9月以来上涨14%，至435.6元/吨。

2. 氧化铝市场

• 氧化铝价格加速上涨，9月末加权平均价格指数达3820元/吨，较8月末上涨26.18%。
• 国内氧化铝产量小幅过剩，但受限电影响，部分地区产能受限，产量下降。
• 氧化铝价格受矿端涨价和供需失衡影响，仍有进一步上涨空间。

3. 电解铝供应

• 限电和能耗双控政策持续压缩电解铝产能，9月全国电解铝运行产能压缩至3815万吨/年。
• 2021年1-8月电解铝产量累计同比增长6.8%，但9月产量环比下降。
• 供应端受限仍是未来较长时间的核心逻辑。

4. 库存情况

• 9月国内电解铝社会库存小幅累积至81.5万吨，显示旺季需求不及预期。
• 库存累积空间可能受限，因供应端压缩与消费端支撑并存。

5. 终端需求

• 房地产行业：竣工面积同比增长26%，支撑铝材需求。
• 汽车行业：受缺芯影响，8月汽车产销同比下滑，但新能源汽车仍保持高速增长。
• 家电行业：产量增速放缓，库存高位压制需求。
• 海外市场：经济处于扩张区间，但复苏步伐放缓，PMI指数回落，可能影响铝材出口需求。

四、行情展望

• 10月铝价有望保持偏强震荡走势，因供应端受限与消费端支撑并存。
• 高位多头松动导致阶段性调整，但下方空间有限，沪铝2.2万/吨出现较强抵抗。
• 前期低位多单可暂持有，新多可尝试逢低介入。

五、风险提示

• 抛储力度大幅提高
• 需求增速不及预期
• 限电政策扩大至下游，影响终端消费

六、附录信息

1. 研究团队与联系方式

• 有色金属研究团队：余菲菲（F3036190），张平（F3015713）

  • 电话：021-60635729 / 021-60635734
  • 邮箱：yuff@ccbfutures.com / zhangp@ccbutures.com

• 建信期货研投中心

  • 宏观金融研究团队：021-60635739
  • 有色金属研究团队：021-60635734
  • 黑色金属研究团队：021-60635736
  • 石油化工研究团队：021-60635738
  • 农业产品研究团队：021-60635732
  • 量化策略研究团队：021-60635726

2. 建信期货业务机构地址与联系方式

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548
• 深圳分公司：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211，电话：0755-83382269
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话：0531-81752761
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室，电话：021-62528592
• 北京营业部：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室，电话：010-83120360
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室，电话：0591-86006777/86005193
• 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A，电话：0371-65613455
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话：0574-83062932
• 总部专业机构投资者事业部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，电话：021-60636327
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，电话：029-88455275
• 浙江分公司：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室，电话：0571-87777081
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，电话：021-63097527
• 广州营业部：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，电话：020-38909805
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话：0595-24669988
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话：0592-3248888

3. 建信期货联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 邮编：200120
• 全国客服电话：400-90-95533
• 邮箱：service@ccbfutures.com
• 网站：http://www.ccbfutures.com

七、免责申明

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