20241114-西南证券-医药行业2024年三季报总结_Q3收入增速回正_利润有所承压_155页_11mb

医药行业2024年三季报总结

全行业表现

2024年前三季度医药行业全营业收入为16,966亿元，同比下降6%；归母净利润为1,461亿元，同比下降82%；
扣除非经常性损益后的归母净利润为1,360亿元，同比下降71%。
各季度收入及利润表现：24Q1/Q2/Q3营收分别为5,708/5,644/5,514亿元，增速为-3%/ -21%/0.5%；归母净利润
为515/515/432亿元，增速为-76%/ -69%/0%。政策宏观环境影响导致Q3业绩承压。

各重点子板块情况

• 创新药及制剂：收入2,968亿元（+25%），归母净利润3,709亿元（+96%），净利润增速高于收入。毛利率55%（+0.7pp），净利率13.8%（+1pp），利润端受益于销售费用下降。
• 医疗器械：（不含新冠相关）收入1,265亿元（+25%），归母净利润280亿元（-17%）。Q3业绩受宏观、地缘政治及竞争加剧影响，利润下滑明显。
• 血制品：（剔除华兰疫苗）收入176亿元（+17%），归母净利润48亿元（+122%），毛利率494%（+18pp），费用率下降19pp。
• 原料药：收入800亿元（+66%），归母净利润1,077亿元（+263%），毛利率34.9%（+0.7pp）。去库存结束，价格企稳，盈利能力环比改善。
• 医疗服务：收入390亿元（+15%），归母净利润47亿元（-83%）。毛利率、费用率降幅扩大，利润端短期承压。
• 中药：收入805亿元（-27%），毛利率下滑至3.98%，提价预期改善成本压力。
• 医药分销：收入681亿元（+9%），业绩改善明显，格局加速出清。
• 疫苗与CXO：均受行业环境影响，业绩承压，但创新管线与海外布局提供长期看点。

投资建议与风险提示

西南证券观点：
聚焦政策受益标的（创新药、器械出海、血制品等），关注业绩修复潜力的原料药与CXO板块，谨慎应对高估值与高竞争领域。

风险：
药品降价压力、政策超预期（集采/医保控费）、海外需求不确定性等风险因素需重点监控。