20220715-开源证券-黑猫股份-002068.SZ-公司信息更新报告_业绩超预期_锂电炭黑景气高位_静待公司国产突破_4页_621kb

黑猫股份 (002068.SZ) 总结

核心内容

黑猫股份（002068.SZ）是一家炭黑行业龙头，正积极布局新能源材料领域，尤其是锂电导电炭黑和碳纳米管等新材料产业。公司2022年第二季度业绩大幅扭亏，受益于出口改善和国内轮胎开工率的回升，炭黑需求和盈利同步改善。分析师维持公司“买入”评级，认为其未来成长空间广阔。

主要观点

• 业绩表现：2022年H1公司预计实现归母净利6,000-7,500万元，同比下降86.96%-83.70%。Q2单季度预计归母净利润7,042.62-8,542.62万元，同比下降61.93%-52.82%，但环比大幅扭亏。
• 行业景气度：炭黑出口显著增长，4-5月出口欧洲分别约为2.47万吨、3.4万吨，环比增长121%、37.6%。国内轮胎开工率Q2分别为54.82%、62.86%，环比分别+11.11%、+9.90%。炭黑均价和价差环比分别上涨13.52%、33.72%，行业盈利持续改善。
• 产品与技术：公司自主研发锂电导电炭黑，已向多家锂电池厂家送样测试，有望切入新能源材料市场。同时计划扩产5,000吨碳管粉体产能，全面布局锂电碳材料领域。
• 盈利预测：分析师预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.36亿元、7.07亿元、10.47亿元，EPS分别为0.45元、0.94元、1.40元，当前股价对应PE分别为40.9倍、19.5倍、13.1倍。
• 估值与成长：公司当前总市值为137.58亿元，流通市值为133.70亿元，总股本为7.48亿股，流通股本为7.27亿股。随着新能源材料业务的拓展，公司未来成长空间被看好。

关键信息

财务摘要

风险提示

• 项目建设进度不及预期
• 产品价格大幅下跌
• 宏观经济下行

估值方法的局限性

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下

结论

黑猫股份在炭黑行业表现出较强的竞争力，受益于出口改善和国内需求回升，Q2业绩大幅扭亏。公司积极布局新能源材料领域，尤其是锂电导电炭黑和碳纳米管，有望进一步打开成长空间。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年盈利有望持续增长，估值逐步下降，成长性显著。然而，仍需关注项目建设进度、产品价格波动及宏观经济风险。