20211129-宏源期货-有色金属周报（铜铝锌铅）_变种病毒冲击市场情绪_强现实短期仍支撑价格_34页_1mb

有色金属周报总结（铜、铝、锌、铅）

核心内容概述

本报告为2021年11月29日发布的有色金属周报，重点分析了铜、铝、锌、铅四类金属的市场走势及基本面变化。整体来看，受Omicron变种病毒冲击市场情绪，短期内金属价格仍受低库存支撑，但中长期趋势偏弱，市场呈现震荡格局。

铜

主要观点

• 市场情绪：Omicron变种病毒消息冲击市场，铜价回落。
• 基本面：
  • 供应端：铜精矿加工费维持在61美元附近，冶炼厂利润偏高，11月精铜产量预计回升至82万吨，12月或达85万吨。
  • 消费端：国内社库小幅回升，保税区库存持续下降，低库存对价格形成支撑。电网交货和汽车开工季节性改善，但政策底与市场底仍有差距，需求预期偏弱。
  • 库存结构：沪铜Back结构基本打破，LME库存低位震荡，注销仓单占比降至23%，显示市场预期偏弱。
• 行情展望：短期铜价受强现实支撑，维持高位震荡；中期在流动性见顶、内外需回落及供应修复预期下，价格或震荡下移。

关键信息

• 现货升水大幅回落，华东升水降至200元附近。
• 精废价差回升至合理水平，废铜使用性价比下降。
• 国内社库反弹至8.3万吨，保税区库存降至19万吨以下。

铝

主要观点

• 市场情绪：受地产预期改善及云南减产影响，铝价震荡反弹，但周五受病毒冲击回落。
• 基本面：
  • 供应端：电解铝减产与复产同步进行，云南部分铝厂复产，但规模有限。河南、内蒙古有减产预期。
  • 消费端：铝锭和铝棒库存小幅下降，库存拐点初现。下游开工持稳，但需警惕北方采暖季环保限产影响。
  • 库存结构：LME库存震荡下行，伦铝维持Back结构，上期所多空持仓均减仓。
• 行情展望：短期铝价或延续震荡，下方1.8w支撑明显，上方压力位参考2w-2.05w。

关键信息

• 铝锭库存降至101万吨，铝棒库存降至9.4万吨。
• 氧化铝价格下降，电解铝利润回升至盈亏平衡状态。
• 期货维持Contango结构，现货贴水维持不变。

锌

主要观点

• 市场情绪：Omicron消息冲击后锌价重心下移，但海外供应扰动支撑价格。
• 基本面：
  • 供应端：海外锌矿及冶炼厂减产，欧洲能源供应担忧加剧，LME库存下降，Back结构加深。
  • 消费端：国内锌锭库存维持低位，下游镀锌及压铸合金开工小幅回升，需求平稳。
  • 库存结构：LME库存降至16.3万吨，伦锌近端月差走高，Back结构加强。
• 行情展望：短期锌价震荡运行，海外供应扰动及国内低库存仍提供支撑。

关键信息

• 锌锭社库维持在13万吨附近，保税区库存降至2.5万吨。
• 锌精矿加工费维持不变，国产矿TC为3950元，进口矿TC为80美元。
• 下游开工率回升，但氧化锌开工下降。

铅

主要观点

• 市场情绪：铅价在市场下跌中走出独立行情，基本面有所改善。
• 基本面：
  • 供应端：再生铅开工率因检修下降，原生铅开工回升，再生铅成本上升至14700元。
  • 消费端：国内铅锭社库降至14.6万吨，蓄电池开工率小幅上行。
  • 库存结构：LME铅库存维持在5.7万吨，伦铅维持Back结构。
• 行情展望：短期铅价偏强震荡，但反弹空间有限，建议多单考虑兑现利润。

关键信息

• 现货升水，沪铅Contango结构打破。
• 再生铅开工率因检修明显下滑，部分企业恢复生产。
• 原生与再生价差维持低位，再生铅成本上升。

总体市场趋势

• 短期支撑：四类金属均受低库存支撑，铜、铝、锌价格维持震荡，铅则偏强震荡。
• 中期压力：流动性见顶、需求预期偏弱及供应修复预期可能推动价格震荡下移。
• 外部因素：Omicron变种病毒对市场情绪造成冲击，但对基本面影响有限。
• 区域差异：国内库存下降，海外供应扰动加剧，价格外强内弱格局持续。

风险提示

• 市场情绪波动可能影响价格走势。
• 冬季环保限产对铝、铅等金属消费端带来潜在压力。
• 海外能源供应问题可能持续影响锌等金属供应端。

附注

• 本报告基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权属宏源期货所有，未经授权不得复制、发布或修改。