20240602-国海证券-中煤能源-601898.SH-点评报告_拟派发中期分红_特别分红_公司高分红属性增强_5页_244kb

中煤能源（601898）公司研究评级：买入（维持）

核心事件

2024年5月31日，中煤能源公告控股股东提议实施特别分红及中期分红。拟在保证公司经营发展的前提下，向全体股东派发现金红利15亿元（以2023年底总股本132.59亿股计算，每股0.0113元）。同时，提议中期分红金额不低于2024年上半年归母净利润的30%，且不超过该利润的100%。

投资要点

1. 分红政策优化：假设2024年上半年归母净利润100亿元，中期分红在30-100亿元区间，叠加特别分红后，总分红金额预计45-115亿元，对应股息率26%-65%，显著高于行业水平。
2. 财务基础稳固：截至2024年3月底，公司货币资金约905亿元，资产负债率46.15%，较2021年底下降10.59个百分点，分红能力提升显著。
3. 产业布局扩张：
   • 煤炭板块：新增产能1000万吨/年，大海则煤矿扩产至2000万吨/年，新煤矿将于2025年投产。
   • 煤化工板块：榆林聚烯烃项目（90万吨/年）获核准，液态阳光项目涉及风光发电、制氢及甲醇生产。
   • 电力板块：安太堡2×350MW机组2024年投产，乌审旗电厂及液态阳光项目持续推进。
4. 长期成长性：未来煤炭产能持续增长，煤化工业务逐步放量，业绩稳定性与成长性兼顾。

盈利预测

预计公司2024-2026年营收和归母净利润年均增长率约1%-4%，EPS分别为1.54-1.61元。当前估值PE为8-9倍，维持“买入”评级。

风险提示

经济需求不及预期、煤价下跌、安全事故、新建项目进度延迟等风险需关注。