20230330-国金证券-长春高新-000661.SZ-生长激素持续放量_带状疱疹疫苗有望带动新增长_4页_929kb

长春高新 (000661.SZ) 总结

核心内容

长春高新是一家以生物医药为主营业务的公司，近年来在生长激素和疫苗领域表现突出。公司于2023年3月29日发布2022年年度报告，整体业绩稳健增长，同时通过剥离地产业务进一步聚焦医药主业，提升核心竞争力。

业绩简评

• 2022年全年业绩：公司实现收入126.27亿元，同比增长18%；归母净利润41.40亿元，同比增长10%；扣非归母净利润41.18亿元，同比增长10%。
• 2022Q4业绩：收入29.81亿元，同比增长19%；归母净利润6.75亿元，同比增长11%；扣非归母净利润6.88亿元，同比增长18%。

经营分析

• 生长激素业务：

  • 2022年金赛药业收入102.17亿元，同比增长25%；归母净利润42.17亿元，同比增长14%。
  • 公司深耕儿科市场，市场覆盖率持续提升。
  • 长效卡式瓶和注射笔顺利上市，推动长效新患占比提升。
  • 随着疫情影响消退，生长激素新患入组增速明显，2023年公司计划通过渠道下沉和适应症拓展进一步提升业绩。

• 带状疱疹疫苗业务：

  • 2022年百克生物收入10.71亿元，同比下降11%；归母净利润1.82亿元，同比下降25%。
  • 带状疱疹疫苗于2023年1月获批上市，为国产首家。
  • 适用于40岁及以上成人，适用人群更广，未来随着国内老龄化加深、健康观念提升和消费升级，有望带动业绩新增长。

• 地产业务剥离：

  • 公司拟向控股股东超达集团转让高新地产100%股权。
  • 若交易完成，高新地产将不再纳入合并范围，有助于优化资产负债结构，增强可持续发展能力，提升盈利能力和核心竞争力。

盈利预测与估值

• 盈利预测：

  • 预计2023-2025年归母净利润分别为47.8亿元（+27%）、55.1亿元（+29%）、62.2亿元（+25%）。
  • 对应EPS分别为12.72元、14.11元、15.60元。
  • 当前P/E分别为14倍、12倍、11倍。

• 估值分析：

  • 公司估值合理，未来增长潜力较大，维持“买入”评级。

风险提示

• 医保降价和控费风险；
• 生长激素市场竞争加剧；
• 疫苗销售不及预期；
• 研发进展不达预期。

附录：财务数据预测

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）。
• 目标价：未提供。
• 历史推荐：自2022年3月17日起，多次发布“买入”建议，当前市价为165.09元。

市场中相关报告评级比率分析

特别声明

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