20181202-天风证券-公用事业行业研究周报_广东19年长协度电折价收窄30厘_动力煤价格中枢有望下移_19页_1mb

公用事业行业总结

核心内容

本报告聚焦公用事业与环保行业，重点分析了电力、燃气、固废处理、煤层气开发等领域的市场动态及投资价值，提出多项重点推荐标的，并指出行业面临的机遇与挑战。

主要观点

电力行业

• 长协度电折价收窄：广东19年长协度电折价收窄30厘，有利于缓解火电企业经营压力，预计粤电力A的营收将增加8.37亿元，扣除税费后业绩增厚6.28亿元。
• 电力现货试点推进：国家能源局推进8个电力现货试点建设，预计2019年6月底前开展模拟试运行。电力现货市场将促进可再生能源消纳，提升新能源发电企业的盈利能力。
• 电力板块复苏：火电行业有望迎来为期2-3年的利用小时持续复苏，带动行业盈利水平改善。目前火电板块估值处于历史较低水平，具有较强的防御性配置价值。重点推荐江苏国信、华电国际、国投电力、粤电力A等标的。

燃气行业

• 煤层气开发加速：天壕环境与中联煤层气成立合资公司中联华瑞燃气有限公司，建设神木-安平煤层气管道项目，预计2020年全线投产，项目设计年输气能力达50亿方。
• 煤层气资源丰富：蓝焰控股在山西省煤层气资源开发中取得重大突破，中标多个区块，资源量达1528亿方，未来有望通过技术突破释放产能，提升业绩。
• 天然气对外依存度高：2018年中国天然气对外依存度超过43%，本土气源开发迫在眉睫。国家出台多项政策支持天然气开发，推动煤层气产业发展。

固废与环保行业

• 瀚蓝环境危废项目落地：瀚蓝环境在江西信丰建设危废处理项目，预计2019年起贡献业绩。项目处理规模达7.2万吨/年，有望承接扩区带来的新增需求。
• 中国天楹收购Urbaser：中国天楹收购西班牙环保公司Urbaser，成为固废行业新龙头，布局全球环卫及垃圾焚烧市场，形成全产业链闭环。
• 环保融资环境改善：证监会出台政策支持上市公司回购与再融资，有助于改善环保公司流动性，降低融资成本。重点推荐国祯环保，关注博世科、维尔利、长青集团。

关键信息

公用事业板块

• 重点推荐标的：蓝焰控股、江苏国信、新天然气、三峡水利。
• 燃气价格调整：部分省市如贵州、湖南调整非居民用气销售价格，可能影响燃气企业毛利。
• 煤层气项目进展：神安线管道项目投资46亿元，预计2020年全线投产；蓝焰控股中标多个煤层气区块，资源量达1528亿方，未来有望提升产量。

环保板块

• 重点推荐标的：国祯环保、中国天楹、瀚蓝环境、天壕环境。
• 环保政策推动：生态环境部加强环保监管，推动可再生能源配额制实施，提升新能源消纳能力。
• 行业趋势：垃圾焚烧行业产能缺口大，未来龙头市占率将提升；环保公司融资环境改善，有望提升盈利能力。

风险提示

• 政策执行力度不达预期
• 项目进度不达预期
• 财务费用继续上升
• 产能利用率和吨垃圾处理费下降
• 人民币兑欧元大幅升值
• 新项目工程进度不及预期

行业动态

环保行业

1. 生态环境部召开新闻发布会：强调海洋生态环境保护，推动垃圾焚烧、污水处理等环保项目。
2. 北京发布蓝天保卫战行动计划：加强扬尘治理，推进环保项目。
3. 河南加快生活垃圾焚烧处理：目标2020年焚烧处理率达50%以上，推动环保设施建设。
4. 亚洲最大地埋式污水处理厂建成：提升污水处理能力，优化环境治理。
5. 中国天楹收购Urbaser通过审核：形成全球固废处理布局，提升公司竞争力。

公用事业行业

1. 电力现货试点推进：8个试点地区将在2019年6月底前开展模拟试运行。
2. 煤层气项目进展：天壕环境与中联煤层气合作建设神安线管道，蓝焰控股取得煤层气区块突破。
3. 燃气价格调整：部分省市调整非居民用气价格，影响企业毛利。
4. 上市公司动态：多公司发布收购、回购、项目中标等公告，显示行业活跃度。

投资建议

• 电力板块：继续看好，重点推荐江苏国信、华电国际、国投电力、粤电力A等标的。
• 燃气板块：关注煤层气开发及价格调整带来的影响，重点推荐蓝焰控股、天壕环境、新天然气。
• 环保板块：受益于融资环境改善及政策支持，重点推荐国祯环保、中国天楹、瀚蓝环境。

行业数据与趋势

• 电力市场：广东19年长协成交价差收窄，推动火电企业盈利改善。
• 煤层气资源：全国煤层气资源量达30.1万亿方，可采资源量12.5万亿方，发展潜力大。
• 环保行业估值：环保板块估值为18倍，处于近年来低点，具备投资吸引力。

总结

公用事业与环保行业在政策支持与市场动态推动下，展现出良好的发展前景。电力现货市场建设、煤层气项目推进、环保融资环境改善等利好因素，为行业带来增长机遇。重点推荐标的包括蓝焰控股、江苏国信、中国天楹、粤电力A等，同时需关注政策执行力度、项目进度及行业风险。