20171119-天风证券-公用事业行业研究周报_蓝焰控股基本面更新_十月发电量增速回落至5__15页_1mb

公用事业行业分析总结

核心内容

蓝焰控股基本面更新

蓝焰控股在10月的发电量增速回落至5%，但其在煤层气行业表现出强劲增长潜力。公司预计2017-2018年净利润分别为5.8亿元和8.2亿元，对应EPS分别为0.60元和0.85元，投资评级为“买入”。由于“煤改气”政策推动，华北地区出现严重气荒，四季度量价齐升趋势确立。10月销气价已上涨0.2-0.3元/方，预计未来燃气市场交易推行后，公司将推进同气同区域同价格政策，不区分LNG和管道气。

公司中标4块合计面积超过600平方公里的新气田，建成后年抽采能力保守估计将达50亿方以上，是去年实际利用量的五倍以上。公司已对新区块进行大量勘探工作，技术实验和先期建设准备完成，未来一年内有望提前贡献业绩。随着山西新区块的投放，公司与管输公司合作将更加紧密，未来有望获取更多煤层气资源。

10月份全社会用电量

10月全社会用电量为5,130亿千瓦时，同比增长5.0%，环比下降3.5%。其中，第二产业用电量占比最大，同比增长3.00%，但水泥行业因环保限产影响，同比下降4.73%。其他行业用电量保持增长，尤其是第三产业和城乡居民生活用电量分别增长12.41%和8.74%。火电、核电利用小时数同比下降，水电、风电则同比上升。

生态文明制度改革与工业环保趋势

十九大报告强调生态文明体制改革，推动绿色发展和解决环境问题。预计2018年政策全面落地，环保板块将迎来良好外部环境。环保板块今年前三季度表现不佳，但业绩快速增长的公司存在估值切换需求。工业环保产业将进入快速发展周期，建议关注清新环境、聚光科技、上海洗霸、雪浪环境等标的。

主要观点

• 蓝焰控股：作为A股唯一煤层气标的，公司具备稀缺资源和领先技术优势，未来有望实现资源储量和产能的爆发式增长。
• 用电量趋势：10月用电量增速放缓，但第二产业中除水泥外，其他行业用电量仍保持增长，环保限产效果将逐步显现。
• 生态文明制度改革：政策支持将推动环保板块进入快速发展周期，建议关注工业环保方向的投资机会。

关键信息

推荐投资标的

• 环保行业：雪浪环境、上海洗霸、清新环境、聚光科技、京蓝科技
• 公用事业行业：蓝焰控股、大元泵业、迪森股份、涪陵电力、长青集团

用电量数据

• 全社会用电量：5,130亿千瓦时，同比增长5.0%，环比下降3.5%
• 第一产业用电量：84亿千瓦时，同比增长3.62%，环比下降22.16%
• 第二产业用电量：3,650亿千瓦时，同比增长3.00%，环比增长6.71%
• 第三产业用电量：708亿千瓦时，同比增长12.41%，环比下降15.26%
• 城乡居民生活用电量：688亿千瓦时，同比增长8.74%，环比下降27.8%

电力生产情况

• 火电同比下降2.8%，核电、风电保持增长
• 1-10月水电累计利用小时数下降，火电和核电则有所上升

政策动态

• 财政部发布PPP项目管理规范，防止异化为融资平台
• 雄安新区与环保部签署战略合作协议
• 工信部发布环保技术装备目录征求意见稿
• 住建部发布污泥处理技术标准征求意见稿

公司动态

• 蓝焰控股中标4块气田，资源区块有望扩大至5000平方公里
• 清新环境专注于工业环保第三方运营，业绩增长确定性高
• 天壕环境收购赛诺水务，布局膜技术及煤层气项目
• 长青集团集中供热和生物质发电项目订单充足，盈利超预期

风险提示

• 政策执行力度不达预期
• 项目进度不达预期

投资建议

• 蓝焰控股：受益于国企改革，资源储量和产能将显著提升，建议重点关注
• 环保板块：受政策推动，未来将进入快速发展周期，建议关注清新环境、聚光科技、上海洗霸、雪浪环境等标的

图表与数据

• 图1：2017年1-10月用电量情况
• 图2：上周行业表现
• 图3：各行业一周涨跌幅
• 图4：环保板块上周涨幅前十
• 图5：环保板块上周跌幅前十
• 图6：公用事业板块上周涨幅前十
• 图7：公用事业板块上周跌幅前十
• 表1：重点推荐公司盈利预测与估值表
• 表2：环保上市公司公告
• 表3：公用事业上市公司公告
• 表4：上周环保公司大宗交易情况
• 表5：上周公用事业公司大宗交易情况