基金产品研究：国泰家电ETF，中长期绝对收益配置品种20200320-西部证券-12页_1mb

国泰家电ETF：中长期绝对收益配置品种总结

核心内容

国泰家电ETF（159996）是国泰基金量化投资部管理的一只行业指数基金，于2020年3月16日上市交易，其比较基准为中证全指家用电器指数。该基金由资深基金经理徐成城先生管理，基金规模稳健，管理团队经验丰富，产品线布局完整，擅长行业指数类产品设计与管理。

主要观点

家电指数基本面稳健，配置安全性高

• 中证全指家用电器指数由46只成分股组成，权重股基本面优质，市值分布较集中。
• 截至2020年3月18日，家电板块2019年净利润同比增长30%，即使对标2018年极端风险事件的估值水平，二级市场价格也未透支未来业绩。
• 2020年3月13日，基于2019年净利润的PE为18.26倍，与2019年市场底部估值基本一致，3月19日估值降至17倍以下。
• 前五大权重股市值占比达52%，前十大权重股市值占比67.44%，龙头股主导指数表现。

家电行业前景可观，龙头集中度仍有提升空间

• 内销需求：新增与更新需求共同驱动行业增长。空调、厨电等传统品类仍有普及空间，而小家电及厨电新品类的扩容将成为新的增长点。
• 外销需求：我国是全球最大的家电制造基地，拥有显著的制造优势和“一带一路”政策支持，海外增量市场广阔，尤其在东南亚等地区，白电保有量仍有较大提升空间。
• 龙头优势：行业龙头具备规模经济、品牌认可、渠道把控等优势，能够充分享受行业红利，保障家电指数的长期稳健。

龙头隐含价值指引板块配置

• 三大龙头股（海尔智家、格力电器、美的集团）市值占比超过40%，基本面稳健，可作为配置指引。
• 龙头股的预期收益率为25%，处于历史80%分位，显示较高配置价值。
• 龙头股的业绩弹性虽不如其他成分股，但其稳健性有助于判断整体板块配置价值。
• 其他成分股的业绩弹性更高，整体板块配置收益优于龙头隐含收益率。

管理团队优秀，基金经理经验丰富

• 国泰基金量化投资部管理30多只公募产品，2019年资金规模达500亿元。
• 徐成城先生在任管理基金15只，管理规模达117.5亿元，经验丰富。
• 部分产品如国泰中证全指证券公司ETF、国泰CES半导体ETF等已形成较大规模，显示团队在行业指数产品设计与管理方面有较强能力。

关键信息

• 行业空间：我国家电行业仍具有较大增长潜力，尤其是小家电及厨电新品类。
• 估值水平：家电板块估值处于合理区间，未透支未来业绩，具备安全配置属性。
• 龙头表现：海尔、格力、美的等龙头企业具备显著竞争优势，是行业增长的主要受益者。
• 配置价值：基于龙头隐含价值的配置指引，当前家电ETF具备较高投资价值。
• 管理能力：国泰基金量化投资部在行业指数类产品上表现优异，基金经理经验丰富。

风险提示

• 疫情防控不及预期
• 外部经济衰退
• 家电行业增长不达预期

联系方式

• 分析师：
  • 王红兵：S0800519090003
  • 孙谦：S0800520010002
  • 张译文：S0800519060001
• 机构销售团队：
  • 徐青：17701780111, xuqing@research.xbmail.com.cn
  • 李佳：18616873177, lijia@research.xbmail.com.cn
  • 王倚天：15601793971, wangyitan@research.xbmail.com.cn
  • 曲泓霖：15800951117, quhonglin@research.xbmail.com.cn
  • 张璐：18521558051, zhanglu@research.xbmail.com.cn
  • 龚泓月：15180166063, gonghongyue@research.xbmail.com.cn
  • 丁可莎：18121342865, dingkesha@research.xbmail.com.cn
  • 陈妙：18258750681, chenmiao@research.xbmail.com.cn
  • 钱丹：16602165959, qiandan@research.xbmail.com.cn
  • 陈艺雨：13120961367, chenyiyu@research.xbmail.com.cn
  • 倪欢：15201924180, nihuan@research.xbmail.com.cn
  • 尉丽丽：18717752139, weilili@research.xbmail.com.cn
  • 于静颖：18917509525, yujingying@research.xbmail.com.cn
  • 程琰：15502133621, chengyan@research.xbmail.com.cn
  • 唐小迪：13418584996, tangxiaodi@research.xbmail.com.cn
  • 吕洋：13510340006, lyyang@research.xbmail.com.cn
  • 杨洋：13760192366, yangyang@research.xbmail.com.cn
  • 滕雪竹：18340820535, tengxuezhu@research.xbmail.com.cn
  • 孙曼：18516326070, sunman@research.xbmail.com.cn
  • 李思：13122656973, lisi@research.xbmail.com.cn
  • 李梦含：15120007024, limenghan@research.xbmail.com.cn
  • 高飞：15120002898, gaofei@research.xbmail.com.cn
  • 袁盼锋：18611362059, yuanpanfeng@research.xbmail.com.cn
  • 滕飞：15010106246, tengfei@research.xbmail.com.cn
  • 刘文清：13262708812, liuwenqing@research.xbmail.com.cn

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