20200320-西部_银川_担保-票据市场利率持续下降_融资规模增加_未来可期_17页_1mb

票据市场总结

核心内容

票据市场作为连接实体经济与金融资本的重要纽带，近年来经历了显著的变革。票据市场利率持续下降，融资规模增加，展现出支持实体经济发展的积极趋势。同时，票据业务模式也在不断优化，电子票据的普及推动了票据市场的规范化和透明化。然而，票据市场仍面临信用风险、操作风险和纠纷风险等挑战，需要金融机构和担保机构加强风险控制和合规管理。

主要观点

• 票据市场功能：票据市场主要通过承兑、贴现和票据池等方式为中小企业提供融资便利，尤其在商业汇票市场中，银行承兑汇票仍是主导。
• 票据市场发展趋势：
  • 票据签发和贴现规模持续扩大，成为企业融资的重要组成部分。
  • 票据利率中枢下行，有效降低了实体经济融资成本。
  • 票据市场向经济发达地区和高新技术产业集中，呈现结构分化趋势。
• 政策推动：央行发布《标准化票据管理办法（征求意见稿）》，推动票据业务回归本源，支持实体经济发展。
• 风险挑战：
  • 信用风险与道德风险突出，尤其是商业承兑汇票的承兑人违约可能性较高。
  • 纸质票据存在假票和瑕疵风险，电子票据虽有优势，但需警惕操作风险。
  • 票据纠纷中，持票人需证明合法取得票据，担保机构面临较高的代偿风险。

关键信息

票据分类及关键要素

• 票据分类：汇票、本票、支票。
• 商业汇票：
  • 类型：银行承兑汇票（银行信用）、商业承兑汇票（商业信用）。
  • 电子票据：自2017年起，100万元以上商业汇票必须通过电子方式办理，电子票据占比已超过97%。
  • 关键要素：
    • 期限：最长不超过12个月。
    • 利率：贴现利率在再贴现利率基础上加点，商业承兑汇票利率通常高于银行承兑汇票。
    • 贴现金额：按票面金额扣除贴现日至到期前一日的利息计算。

票据市场沿革

• 1979-1999年：票据市场逐步建立，法律制度开始形成。
• 2000-2015年：票据市场快速发展，成为企业融资的重要渠道。
• 2016-2018年：监管收紧，票据市场“瘦身”。
• 2019年至今：票据市场进入新时代，规模扩大，利率下降，支持实体经济发展。

票据市场划分及业务模式

• 一级市场：签发和承兑，主要发挥支付结算功能。
• 二级市场：贴现、转贴现、再贴现，实现交易流通和货币政策传导。
• 票据套利：银行通过资产端与负债端利差进行套利，但受监管约束，银行对套利行为持默认态度。

票据市场现状

• 票据规模：
  • 2019年票据签发承兑量达20.38万亿元，同比增长11.55%。
  • 票据贴现量达12.46万亿元，同比增长25.33%。
• 票据贴现利率：
  • 2019年12月票据贴现加权平均利率为3.24%，同比下降59个基点。
  • 票据回购利率降至2.4%，与货币市场利率趋同。
• 票据背书与交易量：
  • 2019年企业背书金额达46.47万亿元，同比增长16.86%。
  • 票据市场交易量达50.94万亿元，同比增长22.01%。

票据市场结构分化

• 地区分布：
  • 华东、华中地区用票量增长较快，市场占比达60.77%。
  • 华北、西北、东北地区用票量相对较少，占比下降。
• 行业分布：
  • 科学研究和技术服务业、信息传输、软件和信息技术服务业成为票据业务增长亮点。
  • 传统行业如批发零售业和制造业用票量下降。

票据融资风险

信用风险与道德风险

• 票据融资本质上是信用融资，资金方面临出票人信用风险和道德风险。
• 商票承兑人需承担刚性兑付责任，违约将影响企业信用。
• 企业还款能力需通过尽职调查评估，包括资产、负债、现金流等。

业务操作风险

• 纸质票据风险：存在假票和票据瑕疵问题，需通过核验底联、查询查复等方式降低风险。
• 电子票据优势：电子票据减少假票风险，但需警惕操作流程中的合规问题。

票据纠纷风险

• 持票人需证明票据合法取得，且票据符合法律格式要求。
• 《九民纪要》强调票据贴现为特许经营业务，仅限金融机构开展。

担保机构风险

• 承兑人拒付风险：商业承兑汇票信用等级低于银行承兑汇票，违约风险更高。
• 延迟支付风险：交易结构中若承兑人延迟兑付，担保公司需提前代偿。
• 风险控制措施：建立白名单机制，防范信用不良票据；尝试利用区块链智能合约降低延迟承兑风险。

团队简介

• 西部担保：成立于2014年7月，基于投行思维，形成可持续发展的“西担模式”。
• 研究团队：由社科院金融学博士后及知名高校复合型人才组成，与清华大学经管学院等机构合作。
• 研究领域：涵盖装备制造、新能源、新材料、新能源汽车、现代物流、现代纺织服装、葡萄酒等产业。

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