20220819-东北证券-华友钴业-603799.SH-减值准备致Q2业绩承压_Q3有望迎业绩拐点_4页_734kb

报告摘要

华友钴业在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均同比增长超过50%。尽管Q2因计提存货减值准备而业绩承压，但随着减值风险释放，Q3有望迎来业绩拐点。

业绩表现：2022H1实现营收310.18亿元，同比增长117.01%；归母净利润22.56亿元，同比增长53.60%；扣非归母净利润21.92亿元，同比增长54.77%。
Q2影响：Q2归母净利润为10.49亿元，同比增长28.86%，但因计提存货减值准备5.37亿元，导致业绩环比有所下滑。
产品放量：三元正极出货量达3.32万吨，同比增长约52%；钴酸锂逆势增长，出货约5000吨；三元前驱体出货约3.69万吨，同比增长26%；镍产品出货约1.6万吨，同比增长126%。
客户拓展：公司正式进入特斯拉供应链，拟供应三元前驱体；同时与福特、大众合作，拓展镍湿法冶炼项目；锂电材料供应LG、宁德等全球一线电池厂，客户结构优质全面。
产能扩张：随着华越6万吨项目于4月达产，公司湿法冶炼产能进入投产周期，加速成长；预计华科4.5万吨火法项目在Q3达产，将推动业绩回升。
盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为58.6亿元、103.1亿元、127.7亿元，同比增长分别为50.36%、75.85%、23.88%；EPS分别为3.67元、6.45元、7.99元，对应PE分别为22倍、12倍、10倍。
投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续增长。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	21,187	35,317	62,217	83,624	96,098
归属母公司净利润	1,165	3,898	5,860	10,305	12,767

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股收益（元）	3.25	3.67	6.45	7.99
每股净资产（元）	15.87	15.56	22.01	30.00
毛利率	20.3%	19.4%	23.0%	23.7%
净利润率	11.0%	9.4%	12.3%	13.3%
资产负债率	58.8%	61.1%	54.6%	50.4%
P/E（倍）	33.94	21.62	12.29	9.92
P/B（倍）	6.95	5.09	3.60	2.64