20221102-华安证券-华友钴业-603799.SH-减值利空出尽_一体化优势继续巩固_4页_416kb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于某公司2022年三季度业绩及未来展望的分析报告，由华安证券研究所发布，投资评级为“增持（维持）”。报告指出，尽管三季度业绩受到铜钴价格下跌影响，但公司整体表现稳健，一体化布局优势继续巩固，未来增长潜力较大。

主要观点

业绩表现

• 2022年前三季度：公司实现营业收入487.12亿元，同比增长113.69%；实现归母净利润30.08亿元，同比增长26.98%；扣非归母净利润为29.19亿元，同比增长25.91%。
• 2022年第三季度：营收176.94亿元，同比增长108.10%，环比下降0.63%；归母净利润7.52亿元，同比下降19.41%，环比下降28.31%；扣非归母净利润7.27亿元，同比下降19.41%。

铜钴板块

• 铜钴价格在2022年Q3大幅下跌，导致公司计提资产减值损失，累计达到8.84亿元。
• 当前铜钴价格逐步企稳，预计未来不会有进一步减值，Q4盈利有望改善。

镍板块

• 公司持续推进一体化布局，上游镍冶炼项目逐渐放量，华越湿法项目（6万金吨）满产运行，华科火法项目（4.5万金吨）预计2022年末具备生产条件。
• 华飞湿法项目（12万金吨）按计划推进，目标2023年上半年投料。
• 公司新建5万金吨镍精炼项目，产品结构更加丰富，与大众、青山、Vale以及福特等公司签署战略合作协议，镍名义规划产能达到64.5万吨。

锂电新材料板块

• 正极材料产能逐步释放，衢州区三元前驱体一期已建成试产，华金与华浦推进量产认证。
• 成都区巴莫科技正极材料三期5万吨试产运营。
• 公司产品已进入LG化学、SK、宁德时代、比亚迪等全球头部动力电池核心产业链，并与特斯拉签订供货框架协议，进入其核心供应链。

投资建议

• 公司上游镍钴资源布局完善，前驱体和正极材料产能爬坡加速，进入特斯拉供应链，成长确定性强。
• 铜钴价格下跌带来的利空基本出尽，Q3为盈利底部，Q4盈利有望改善。
• 预计公司2022-2024年净利润分别为42.58亿元、85.12亿元、123.44亿元，对应PE分别为31.4X、15.7X、10.8X，维持“增持”评级。

关键信息

• 公司价格与沪深300走势比较：图表显示公司股价走势与沪深300指数对比。
• 分析师信息：许勇其、王亚琪、李煦阳。
• 财务指标预测（单位：百万元）：

风险提示

• 镍钴价格不及预期
• 产能爬坡不及预期
• 美联储加息超预期

投资评级说明

• 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上。
• 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。

行业与公司评级体系

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。