20151211-申万宏源-劲嘉股份-002191.SZ-提出宏伟五年规划_展现大包装_大健康布局蓝图_17页_1mb

劲嘉股份（002091）调研报告总结

核心内容

劲嘉股份于2015年12月11日发布五年发展战略规划，重点布局“大包装”和“大健康”两大业务板块，目标是到2020年实现营业收入翻两番，达到90亿元。报告对公司的市场表现、财务数据、战略举措及投资建议进行了分析，维持“买入”评级。

主要观点

1. 大包装业务发展

• 横向扩张：公司通过并购和外延整合，不断拓展客户结构，涉足电子消费品、食品、药品等包装领域。例如，已成功开拓步步高、VIVO手机等客户，VIVO X6进入试生产阶段。
• 纵向延伸：公司推动包装产业链向服务转型，通过供应链金融、智能物流、智慧云包装平台等手段提升价值链，增强竞争优势。
• 智能包装：公司利用RFID技术，实现产品识别、防伪、物流追踪等功能，已与西南集成、中移物联网等企业达成战略合作，未来有望在智能包装领域实现广泛应用。
• 收购重庆宏劲印务33%股权：公司通过发行股份及支付现金的方式收购宏劲印务33%股权，配套融资用于项目建设，宏劲印务作为烟标类公司转型升级的典范，有助于公司拓展智能精品包装业务。

2. 大健康板块布局

• 智能健康烟具：公司发布智能健康烟具MEGA1，定位健康吸烟方式，第二代产品预计于2016年一季度末发布，年中正式投放市场。产品特点包括体积更小、烟雾更大、电池续航更强、口味更逼真、更养生等。
• 健康平台建设：公司计划通过资源整合、科学创新和与国内外知名医疗健康机构合作，打造“大健康”平台，重点布局抗衰老、肿瘤防治、生物制药、生物工程等领域。
• 健康产业布局计划：公司通过构建大健康产业基地、投资并购健康管理与医疗服务机构、与科研院所合作等方式，全面打造健康产业集群和知名品牌。

关键信息

财务数据与盈利预测

• 2015年12月11日收盘价：17.3元
• 一年内最高/最低价：28.97/13.1元
• 市净率：5.8
• 息率：0.87
• 流通A股市值：22213百万元
• 上证指数/深证成指：3434.58/12134.02

盈利预测（单位：百万元）

• 2015-2016年PE：32倍 / 27倍
• 盈利预测：公司预计2015-2016年每股收益分别为0.54元和0.64元。

投资建议

• 维持“买入”评级：公司战略眼光前瞻，执行力强，转型新业务落地概率较大。大健康业务处于布局阶段，未来有较大市值增长空间。
• 股价回调机会：因公司停牌在市场高位（6月中旬），若股价出现回调，提供买入良机。

重要战略举措

1. 收购重庆宏劲印务33%股权：通过股份和现金支付方式，推动智能精品包装业务发展。
2. 股权激励计划：公司实施限制性股票激励计划，激发管理层动力，提升公司治理效率。
3. 智慧云包装平台：通过云平台汇聚C端个性化消费需求，实现B端智能派发，积累大数据用于第三方商户经营决策。

市场与行业分析

• 大包装业务：预计到2020年，烟标业务收入将达到55亿元，智能精品包装业务收入将达到25亿元，整体收入CAGR超过20%。
• 大健康业务：预计到2020年，大健康业务收入占比将达到10%，即约10亿元。公司计划通过资源整合和科学创新，打造国内一流、有国际影响力的健康产业集群。

联系信息

• 证券分析师：屠亦婷、周海晨
• 研究支持：范张翔、丁智艳
• 联系人：丁智艳，电话：(8621)23297818×7580，邮箱：dingzy@swsresearch.com
• 申万宏源研究微信服务号：提供实时市场分析与研究报告

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（Buy）为相对强于市场表现20%以上；增持（Outperform）为相对强于市场表现5%～20%；中性（Neutral）为相对市场表现在-5%～+5%之间；减持（Underperform）为相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：看好（Overweight）为行业超越整体市场表现；中性（Neutral）为行业与整体市场表现基本持平；看淡（Underweight）为行业弱于整体市场表现。
• 基准指数：沪深300指数

法律声明

• 本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告不构成投资建议，客户应自主作出投资决策并自行承担风险。
• 本公司不对因使用本报告内容所导致的任何损失负责。

图表目录

• 图1：向包装+增值服务价值链升级转型
• 图2：劲嘉打造包装智慧云平台
• 图3：劲嘉智能健康烟具推广时间表及京东众筹页面展示
• 图4：劲嘉智能健康烟具高级礼盒展示
• 图5：健康体检人数稳步增长
• 图6：家庭医疗保健支出占比逐步攀升
• 图7：门诊人次大幅上升
• 图8：诊病人次均药费稳步上涨
• 图9：我国老龄化问题日益严重
• 图10：人口老龄化推升对于养老健康的消费增长