20211023-天风证券-劲嘉股份-002191.SZ-Q3业绩复苏改善_看好大包装与新材料持续放量_3页_306kb

劲嘉股份（002191）总结

核心内容

劲嘉股份在2021年第三季度实现了营业收入和净利润的同比增长，显示出公司业绩的复苏与改善。公司预计2021年全年净利润将增长15%-35%，进一步巩固了其在烟标行业的领先地位。此外，公司发布了限制性股权激励计划，以增强核心员工的积极性，推动业绩增长。

主要观点

• 业绩复苏：公司2021年前三季度营业收入同比增长21.22%，净利润同比增长23.39%。第三季度营业收入同比增长9.96%，净利润同比增长25.69%，处于近三年较高增长水平。
• 盈利水平：第三季度销售毛利率为32.45%，同比下降5.08个百分点；销售净利率为26.70%，同比上升3.35个百分点，环比上升5.83个百分点。
• 业务增长：彩盒、新型材料、新型烟草业务保持较好增长态势，尤其是精品酒包业务因多区域、多品种布局，实现快速增长。
• 战略方向：公司持续推进大包装战略，并积极布局新型烟草市场，作为电子雾化设备及加热不燃烧器具的综合制造商和服务商，有望成为新的利润增长点。
• 投资建议：基于公司规模与技术优势，以及大包装和新型烟草业务的持续放量，维持“买入”评级。预计2021-2023年营业收入分别为52.58/64.26/76.94亿元，净利润分别为10.67/13.0/15.86亿元。
• 风险提示：包括订单波动、新型烟草推广不及预期、政策变化及合作或投资进程不及预期等。

关键信息

财务数据和估值

限制性股权激励计划

• 授予数量：3000万股，占公司股本总额的2.05%。
• 激励对象：240人。
• 业绩指标：以2020年归母净利润为基数，2021-2023年业绩增长率分别不低于22%、50%、85%。
• 目标净利润：2021-2023年分别不低于10.05/12.36/15.24亿元。
• 个人绩效要求：激励对象需个人绩效考核“达标”方可解除限售。

股价走势与投资评级

• 投资评级：买入（维持评级）。
• 当前价格：10.81元。
• 目标价格：未提供。
• 行业：轻工制造/包装印刷。

财务预测摘要

基本数据

风险提示

• 订单波动风险
• 新型烟草推广不及预期
• 政策风险
• 合作或投资进程不及预期