20181029-中泰证券-劲嘉股份-002191.SZ-营收稳定增长_大包装+大健康布局前景光明_3页_494kb

劲嘉股份（002191）总结

核心内容

劲嘉股份是一家专注于包装印刷领域的公司，近年来在营收和利润方面保持稳定增长，尤其在大包装和大健康战略的推动下，展现出良好的发展前景。分析师对劲嘉股份的评级为“增持”，并预计未来三年公司业绩将持续增长。

主要观点

• 业绩表现稳健：2018年1~9月，劲嘉股份实现营业收入23.77亿元，同比增长13.21%；归母净利润5.46亿元，同比增长25.28%；扣非归母净利润5.21亿元，同比增长23.78%。三季度单季营收和净利润均实现同比增长，显示公司运营状况良好。
• 战略布局清晰：公司积极推进“烟标+智能包装+大健康”三驾马车战略，尤其在新型烟草制品领域布局积极，与复星瑞哲设立合资公司，加快在健康科技领域的投资与并购。
• 业务拓展迅速：通过收购申仁包装、香港润伟、上海丽兴等公司股权，成功进入茅台产业链，拓展彩盒业务。公司还积极开拓精品烟酒包装和3C产品包装市场，取得良好成效。
• 财务状况良好：公司毛利率虽略有下滑，但净利率稳步提升，财务费用率显著下降。公司现金流状况良好，经营活动现金流净额持续增长，资产负债率控制在合理范围内。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 预计2018-2020年归母净利润分别为7.09亿元、8.02亿元、9.05亿元，同比增长分别为23.36%、13.19%、12.79%。
• 对应EPS分别为0.47元、0.54元、0.61元，维持“增持”评级。
• 公司未来三年预计将继续稳健发展，随着烟标主业回暖和新型烟草制品逐步推广，业绩增长有望加速。

风险提示

• 卷烟产销量大幅下滑。
• 上游原材料价格波动。
• 控烟政策加紧。
• 烟草行业复苏不及预期。

技术优势

• 公司在新型烟草领域已获得41项有效专利，包括12项发明专利和29项实用新型专利，显示出其在技术研发方面的实力。
• 通过不断优化产能和生产工艺，提升产品附加值，增强市场竞争力。

市场表现

• 当前市场价格为6.86元，市值为103亿元，流通市值为89.32亿元。
• 公司股价与行业市场走势对比显示其具备一定的增长潜力。

财务指标分析

投资评级说明

• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 基准指数：A股市场以沪深300指数为基准。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。
• 报告基于公开资料和实地调研，力求独立、客观和公正，但不保证信息的准确性和完整性。
• 报告内容仅作参考，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 投资者应自行关注相应的更新或修改，本公司不对报告内容对最终操作建议做出任何担保。

结论

劲嘉股份凭借其在包装印刷行业的深厚积累和“大包装+大健康”战略的持续推进，展现出强劲的增长潜力和良好的市场前景。公司在新型烟草制品领域的布局，以及通过并购和战略合作拓展业务版图，为其未来业绩增长奠定了坚实基础。分析师建议投资者增持，认为公司未来三年业绩有望持续增长。