20220708-金源期货-铅半年报_伦铅震荡重心下移_沪铅安心宽幅震荡_16页_1mb

2022年铅市分析总结

核心内容概览

2022年下半年，铅市受到宏观环境与供需变化的双重影响。海外流动性收紧及经济衰退担忧将对铅价形成下行压力，而国内稳增长政策的逐步落地则可能对铅价起到支撑作用。整体来看，铅价预计在沪铅14800-15800元/吨、伦铅1800-2200美元/吨区间宽幅震荡。

主要观点

• 宏观环境影响：海外流动性收紧及经济衰退担忧限制铅价上行空间，国内政策支持有助于稳定市场。
• 供应端变化：全球铅矿产量有望同比增长2.9%，国内铅矿供应偏紧但逐步缓解，再生铅产能持续释放。
• 需求端表现：海外汽车产量下滑将影响铅蓄电池需求，国内消费有望在三季度旺季回暖，但四季度可能因供应增加出现累库。
• 库存情况：内外库存整体保持平稳，未出现明显累积。

关键信息

1. 铅市行情回顾

• 伦铅：上半年震荡下行，主要运行区间在1900-2200美元/吨，6月30日收于1921.5美元/吨，较年初下跌16.4%。
• 沪铅：走势相对平稳，主要运行在14500-16500元/吨，6月30日收于15280元/吨，较年初下跌0.68%。

2. 铅矿供应情况

• 全球供应：1-4月铅矿产量同比减少2.9%，全年预计增加2.9%，主要增量来自澳大利亚、中国、印度和哈萨克斯坦。
• 国内供应：铅矿供应偏紧，加工费维持低位。1-4月国内铅精矿产量同比增加4.85%，但进口量同比减少17.7%。
• 加工费：内外铅矿加工费均维持在低位，预计下半年小幅回升但上行空间有限。

3. 精炼铅供应情况

• 全球供应：1-4月精炼铅产量同比减少1.78%，全年预计小幅增加至1244万吨。
• 国内供应：原生铅产量稳中有增，再生铅产能逐步释放。1-5月再生铅产量同比增加12.37%，占总产量56%。
• 新增产能：2022年计划新增再生铅产能超100万吨，对市场供给形成支撑。

4. 精炼铅需求情况

• 全球需求：1-4月精炼铅消费量同比减少1.7%，全年预计海外需求小幅回落。
• 国内需求：铅酸蓄电池消费占75%-80%，受疫情影响开工率偏低，但三季度有望回暖，四季度或现累库。
• 新能源汽车：新能源汽车产量保持高速增长，对铅蓄电池需求形成一定替代压力。

5. 库存情况

• 伦铅库存：上半年持续下滑，6月底报39525吨，同比降幅达27.4%。
• 沪铅库存：先增后减，6月底报78025吨，同比降幅9.7%。
• 社会库存：总体维持平稳，运行在10万吨左右。

操作建议

• 区间波段操作：沪铅建议关注14800-15800元/吨区间，伦铅关注1800-2200美元/吨区间。

风险提示

• 宏观风险：海外流动性收紧及经济衰退担忧可能对铅价形成压制。
• 供给超预期：再生铅产能释放速度或超出预期，影响价格走势。

总结与后市展望

• 基本面分析：供需矛盾不突出，铅价预计在合理区间内震荡。
• 后市展望：国内消费在三季度旺季有望回暖，但海外需求预计下滑，出口或受压制。
• 整体趋势：沪铅宽幅震荡，伦铅重心下移，需关注政策、库存及产能释放节奏。

图表说明

• 图表1：沪铅主连及LME三月期铅走势
• 图表2-3：全球及秘鲁铅矿月度产量
• 图表4-5：铅矿及银铅矿进口情况
• 图表6-7：内外铅矿加工费及长协加工费
• 图表8：国内矿山新增及扩建情况
• 图表9-10：全球及国内精炼铅产量
• 图表11-12：新增产能运行情况及副产品价格走势
• 图表13-15：沪伦比值及精炼铅出口情况
• 图表16-18：再生铅产量、原再价差及废电池价格
• 图表19-20：再生铅企业利润及新增产能
• 图表21-23：全球精炼铅需求及汽车产量减量
• 图表24-25：铅蓄电池开工率及出口情况
• 图表26-27：汽车及新能源汽车产量、两轮电动车销量
• 图表28-30：LME、上期所及社会库存情况
• 图表31：全球铅市供需平衡表

联系方式

• 联系人：黄蕾
• 电子邮箱：huang.lei@jyqh.com.cn
• 电话：021-68555105

机构信息

• 全国统一客服电话：400-700-0188
• 总部：上海市浦东新区源深路273号
• 电话：021-68559999（总机）
• 传真：021-68550055
• 上海营业部：上海市虹口区逸仙路158号305、307室
• 电话：021-68400688
• 深圳分公司：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室
• 电话：0755-82874655
• 大连营业部：辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B
• 电话：0411-84803386
• 芜湖营业部：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室
• 电话：0553-5111762
• 郑州营业部：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室
• 电话：0371-65613449
• 铜陵营业部：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室
• 电话：0562-5819717

免责声明

本报告仅向特定客户传送，未经授权不得引用、转载或向第三方传播。报告内容基于公开可获得资料，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。据此投资，责任自负。