20231009-金源期货-铅月报_挤仓担忧缓解_铅价震荡重心下移_16页_1mb

铅月报核心观点总结

一、宏观面

• 美国经济强，年内仍有加息预期，美元维持强劲。
• 国内政策支持，经济延续回升，铅市场受国内宏观提振；但美元偏强限制铅价。

二、基本面

• 铅矿供应紧张：全球及国内铅矿供应紧张格局未改，加工费低位下行，原料紧缺支撑价格。
• 精炼铅供应：原生铅炼厂数量恢复增加，但原料紧张和利润差抑制积极性；再生铅产量增加，废旧电瓶需求激增，价格和利润改善，成本支撑加强。
• 需求端：下游铅蓄电池开工率稳定，消费旺季不旺；电动自行车需求进入尾声，汽车启动电池和储能电池仍有潜力，消费韧性一般。

三、价格走势

• 前期波动剧烈，受挤仓和资金影响，铅价一度冲高至17540元/吨。
• 挤仓风险缓解，库存高位运行，目前铅价重心下移，预计10月沪铅主力震荡区间为16000-17000元/吨。

四、风险因素

• 多头挤仓风险再起，需求不及预期，美元持续走强。
• 铅矿及废旧电瓶供应偏紧，或托底价格。

五、策略建议

• 逢高沽空，关注市场供需平衡变化。

关键数据与判断

• 供需对比：供应缓慢回升，需求稳中趋增，但库存高位压制价格。
• 成本支撑：铅矿和废旧电瓶价格走高，再生铅利润修复，成本端支撑增强。