20221128-宏源期货-有色金属周报（铅）_供增需弱_沪铅重心或将有所下移_40页_1mb

有色金属周报总结（铅 & 锌）

核心内容概览

本周有色金属周报分别对铅和锌市场进行了分析，指出当前市场在供应端有所增加，但需求端整体偏弱，导致价格高位震荡，重心可能有所下移。同时，关注到出口利润的提升以及库存水平的低位运行，成为影响价格走势的重要因素。

铅市场分析

主要观点

• 供应端：铅锭社会库存持续去库，处于本年相对低位（利多）；再生铅企业利润震荡回升，生产积极性提高，但受疫情影响，废电瓶供给偏紧且价格高位，限制了开工率的大幅回升。
• 需求端：下游铅蓄电池需求转淡，开工率环比下降（利空）。
• 出口情况：出口利润高企，沪伦比持续收紧，出口窗口打开（利多）。
• 成本与利润：再生铅成本处于历年相对高位，铅冶炼厂加工利润相对稳定，但再生铅利润回升有限。
• 库存变化：铅锭社库去库明显，再生铅原料库存稳定，成品库存持续去库。

关键信息

• 社库与港口库存：铅锭社库处于低位，连云港铅精矿港口库存为历年同期低位。
• 加工费：国产铅精矿加工费处于本年高位，进口铅精矿加工费环比持平、同比下降。
• 开工率：原生铅开工率相对平稳，再生铅开工率稳中有升，但整体仍处于历年同期低位。
• 产量：原生铅产量环比增幅较低，但同比增幅较大；再生铅产量明显提升，超过去年同期。
• 价格走势：沪铅主力收盘价高位震荡，基差与升贴水显示市场对铅价的支撑力较弱。

策略建议

• 由于供增需弱，沪铅可能维持高位震荡，但重心或有所下移。
• 建议逢高布空，关注出口窗口的打开情况。

风险提示

• 宏观风险：供应端恢复不及预期。
• 疫情影响：对运输和开工率造成不确定性。

锌市场分析

主要观点

• 供应端：锌锭社会库存再创新低，受疫情影响，入库量下滑，但下游企业逢低补库，库存去库趋势未改。
• 加工费与利润：国内外锌精矿加工费持续上涨，提振冶炼厂生产积极性；精炼锌企业利润处于本年高位，但硫酸价格下滑削弱部分利润。
• 需求端：镀锌、压铸锌合金、氧化锌企业开工率均下滑，下游需求疲软。
• 库存变化：镀锌原料与成品库存小幅去库；压铸锌合金成品库存累库明显；氧化锌原料库存同比大幅下降，成品库存小幅累库。

关键信息

• 社库与保税区库存：锌锭社库刷新历史新低，保税区库存持续去库，处于历史低位。
• 加工费：国产与进口锌精矿加工费均上涨，处于历年同期高位。
• 开工率与产量：镀锌开工率下滑但产量小幅增长；压铸锌合金开工率与产量同步下降；氧化锌开工率环比下降，产量与开工率变化一致。
• 价格走势：沪锌主力收盘价高位震荡，基差与升贴水显示市场对锌价的支撑力较强。

策略建议

• 供给端：当前锌锭低库存对价格形成较强支撑，但需关注国内供给端恢复情况。
• 预期：沪锌预计维持高位震荡，短期内难有明显下跌压力。

风险提示

• 海外能源风险。
• 国内疫情对生产与运输的影响。
• 国内供给恢复不及预期。

总体市场展望

• 铅：供增需弱，出口窗口打开，铅价高位震荡，建议逢高布空。
• 锌：低库存支撑较强，但需求疲软，需关注供给恢复情况，预计维持高位震荡。

图表信息摘要

风险提示

• 铅市场：宏观风险、疫情对运输与开工的影响。
• 锌市场：海外能源风险、国内疫情对生产与运输的影响、供给恢复不及预期。

总结

本周铅锌市场整体呈现供增需弱的格局，铅价因出口窗口打开与库存低位运行而维持高位震荡，但需警惕供应恢复不及预期的风险；锌价则因低库存支撑而维持高位，但下游需求疲软与硫酸价格下滑可能抑制上涨空间。建议投资者关注库存变化、加工费走势及疫情对供应链的影响，合理控制仓位，谨慎操作。