20251210-铜冠金源期货-铅年报_成本与过剩角力_铅价宽幅震荡_20页_1mb

铅市场总结与展望

铅价呈现宽幅震荡，核心区间16165-17840元/吨。供应端，2025-2026年铅精矿供应增量扩大，11-23万吨新增产能；冶炼端产量小幅增长主要依赖新项目，精炼铅供应增幅放缓；需求端政策支持延续，但电池出口受阻和锂电替代拖累需求增速。整体供需过剩预期扩大，铅价重心短期震荡，区间16500-18000元/吨，供应弹性与成本支撑博弈为主。

供需核心点：

• 供应端：铅矿供应短缺转向平衡，国内新增产能集中2026年，加工费低位运行，废旧电池供给紧张支撑价格。
• 需求端：终端消费政策扶持延续，但出口受阻叠加产业升级，消费增速放缓。
• 库存与宏观：国内去库明显，LME库存高企；宏观中性偏好但未提供强支撑。
• 风险点：供应超预期增长、政策变化、贸易摩擦加剧。