20220107-金源期货-铅月报_去库支撑逻辑减弱_铅价震荡重心下移_17页_1mb

2022年1月7日铅价走势分析总结

核心内容

2022年1月7日，铅价在震荡中重心下移，主要运行区间在14800-15600元/吨。此轮行情受多因素影响，包括供应端和需求端的变动，以及库存和加工费的变化。

主要观点

1. 供应端分析

• 铅矿供应偏紧格局持续：2022年1月内外铅矿加工费维持稳定，但供应紧张未改。随着后期铅矿供应紧缺缓解，加工费有望低位回升。
• 原生铅产量小幅回升：12月检修企业复产带动产量环比小增2万吨，1月增减相抵，产量或延续小幅回升。全年原生铅产量预计温和增长，新增产能有限，预计增加3-5万吨。
• 再生铅产量稳中有升：再生铅产量占比国内铅总产量近55%，12月产量受环保检查、线路改造等因素影响环比维增。1月环保和减产影响延续，内蒙原料紧缺，再生铅产量或增长有限。
• 国内铅矿产量微增：2022年国内铅矿产量预计微增1.05万吨，新增产能主要集中在2022年下半年。

2. 需求端分析

• 蓄电池企业开工走低：12月底蓄电池企业开工环比走低，终端订单减少，部分企业计划提前放假，需求或延续边际减弱。
• 汽车板块用铅增速放缓：汽车销量预计2022年呈现前低后高的走势，但受锂电替代效应影响，铅需求增长将趋于温和。
• 电动自行车需求稳定：受新国标实施和外卖需求推动，电动自行车产量保持增长，但“轻量化”趋势可能限制铅需求增长。
• 储能及通信电池需求有限：虽然5G基站建设带动铅酸蓄电池需求，但锂电池替代效应逐步显现，对铅需求的提振有限。

3. 库存与加工费

• 内外库存均呈下跌态势：12月国内库存下降，海外库存维持低位，但出口窗口关闭，节前备库后库存降幅或放缓。
• 去库支撑逻辑减弱：库存下降对铅价的支撑作用减弱，铅价震荡重心或小幅下移。
• 加工费低位维稳：1月内外加工费均维稳，但后期有望低位回升。

关键信息

• 2021年全球铅矿产量：全年产量达468万吨，增速4%。
• 2021年国内铅矿产量：全年仅微增，受资源税和限电等因素影响。
• 2021年再生铅产量：累计达368万吨，同比增55.01%。
• 2021年精炼铅出口：累计出口量达88955.51吨，增速超预期，但12月出口窗口关闭。
• 12月铅价走势：受伦敦现货升水攀升及国内供应紧张支撑，铅价震荡上行，但后期受需求走弱和库存去化放缓影响，震荡重心下移。

操作建议

• 操作建议：逢高沽空。
• 风险提示：海外软逼仓、库存延续去化。

后市展望

• 铅价预期：1月铅价震荡重心或小幅下移，主要运行区间在14800-15600元/吨。
• 供需格局：整体来看，需求转弱，但供应端压力有限，基本面矛盾不突出。
• 市场趋势：短期铅价或维持震荡，中长期看，铅需求增长将趋于温和，受锂电替代影响。

联系信息

• 联系人：黄蕾
• 电子邮箱：huang.lei@jyqh.com.cn
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