20221211-东吴证券-汽车零部件2023年度策略_优选强α个股_46页_1mb

汽车零部件2023年度策略总结

核心内容

2023年汽车零部件行业将面临新能源渗透率持续上升、供应链专业化分工、传统车市场持续下滑等多重变化。在这一背景下，优选具备“好赛道-好格局-好客户”特征的个股成为核心策略。

主要观点

1. 新能源时代特征：

   • 新车型迭代速度加快，导致时间窗口缩短，车企需更高效的供应链支持。
   • 新能源渗透率预计在2025年超过60%，对供应链规模效应要求更高，强者恒强。

2. 2023年国内需求预测：

   • 国内乘用车总量微增，新能源与出口高增长。
   • 新能源批发销量预计增长50.5%，渗透率达39.8%。
   • 传统车行业预计下滑12.4%，其中合资下滑13.4%，自主下滑10.5%。

3. 2023年海外需求预测：

   • 欧美经济衰退，但新能源渗透率提升。
   • 海外新能源销量预计增长32.27%，渗透率在2023年达8.0%。
   • 其他市场新能源仍处于导入期。

4. 新能源车企格局变化：

   • 新能源车企从“2超多弱”向“2超多强”转变。
   • 前9大品牌市占率预计达到80%，其中【理想+AITO+蔚来】和【吉利+长安+长城+埃安】值得关注。

5. 零部件赛道吸引力排序：

   • 第一梯队：线控制动、一体化压铸、AI芯片<20tops自动驾驶域控制器。
   • 第二梯队：HUD、音响功放、AI芯片>20tops自动驾驶域控制器、座椅、空悬、天幕玻璃。
   • 第三梯队：轻量化、连接器、ADB车灯、热管理、智能座舱、内外饰。

关键信息

渗透率与国产替代率

• 渗透率提升确定性：智能座舱、座椅、内外饰为第一梯队，渗透率提升快且对购车决策影响大。
• 国产替代率天花板：一体化压铸、AI芯片>20tops自动驾驶域控制器等赛道国产替代率高，空间广阔。
• 技术壁垒与新进入者：不同赛道技术壁垒和新进入者数量差异较大，如天幕玻璃、座椅等赛道新进入者较少，竞争格局相对稳定。

重点个股推荐

• Tier0.5战略供应商：拓普集团，其与理想、蔚来等车企合作加深，单车价值提升。
• 轻量化赛道：旭升股份，具备高增长潜力，承接海外市场需求。
• 核心零部件：伯特利（线控制动）、新泉股份（内饰）、德赛西威（域控制器）、福耀玻璃（天幕玻璃）、中鼎股份（空气悬挂）等。

风险提示

• 新能源渗透率不及预期
• 下游乘用车需求复苏不及预期
• 原材料波动超出预期
• 疫情控制不及预期
• 行业竞争加剧超出预期

零部件赛道竞争格局

• 线控制动：高技术壁垒，新进入者中，伯特利为当前龙头。
• 一体化压铸：竞争激烈，文灿股份为当前龙头。
• 天幕玻璃：福耀玻璃成本优势显著，新进入者较少。
• 座椅：继峰股份为当前龙头，竞争格局稳定。
• 空气悬挂：中鼎股份、拓普集团等为主要参与者。
• 智能座舱：德赛西威、华阳集团等为主要参与者。
• HUD：华阳集团为当前龙头，竞争格局稳定。
• 热管理：三花智控、拓普集团等为主要参与者。
• 连接器：瑞可达、电连技术等为主要参与者。

2023年核心看点

• 拓普集团：与理想、蔚来等车企深度合作，热管理实现自研自产，汽车电子订单增长。
• 旭升股份：轻量化赛道龙头，客户与产品结构优化，产能持续扩张。

总结

2023年零部件行业在新能源快速渗透和传统车下滑的双重背景下，需聚焦具备高增长潜力的赛道和优质客户。核心逻辑在于“好赛道-好格局-好客户”，重点推荐具备技术壁垒和成长空间的个股，如拓普集团、旭升股份等。同时，需警惕行业竞争加剧和原材料波动等风险。