20210912-广州期货-一周集萃——焦煤_焦炭_短期内宽幅震荡_中长期仍具有基差修复机会_11页_1mb

焦煤&焦炭研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了焦炭和焦煤期货市场近期走势，结合供需、库存、价格及基差等因素，对短期和中长期行情进行展望，并提出了相应的交易策略与风险提示。

主要观点

短期走势

• 价格震荡：双焦（焦炭、焦煤）短期内维持宽幅震荡格局，上涨动力不足，但下跌空间有限。
• 保证金影响：高保证金环境下，建议投资者以观望为主，若需交易则采用区间操作，以日内交易为主。
• 基差修复：在低库存和深贴水背景下，双焦现货价格可能维持稳定，为基差修复提供机会。

中长期走势

• 焦煤偏多：焦煤供给问题年内难以解决，叠加钢厂利润走阔，钢厂对原料价格的容忍度可能提高，为焦煤提供中长期上涨动力。
• 焦炭走势：焦炭价格虽处于绝对高位，但短期仍有上涨可能，中长期或强于焦煤。
• 历史参考：参考2016、2017年焦煤走势，当01合约贴水比例达30%时，是较为安全的做多买入点。

关键信息

一、行情回顾

• 焦炭01合约：截止9月10日收盘价为3508.0元/吨，周涨幅5.14%，周五夜盘再涨2.00%。
• 焦煤01合约：截止9月10日收盘价为2826.5元/吨，周涨幅8.09%，周五夜盘再涨2.57%。
• 铁矿石01合约：周跌幅6.81%，价格为732.5元/吨。
• 螺纹钢01合约：周涨幅4.29%，价格为5640.0元/吨。
• 热扎卷板01合约：周涨幅1.28%，价格为5858.0元/吨。

二、双焦市场分析

焦炭市场

1. 供需方面：
   • 供应转弱，库存小幅下降。
   • 焦企及钢厂日均产量下降，铁水产量相对稳定。
   • 下游库存回补情况良好，但整体库存仍低于20年同期水平。
2. 价格利润方面：
   • 现货价格持续上涨，日照港准一级焦出库价上涨250元/吨。
   • 焦化厂吨焦盈利改善，平均盈利278元/吨，较上周上升56元/吨。

焦煤市场

1. 供需方面：
   • 供给端恢复但仍紧张，开工率维持在101.90%。
   • 进口受阻，蒙煤通关受限，短期内难以提升。
   • 需求端受环保限产影响，部分区域焦企减产。
   • 社会总库存上涨，但缺口仍存。
2. 价格方面：
   • 现货价格持续上涨，沙河驿自提价上涨350元/吨，柳林中硫主焦煤价格上涨100元/吨。
   • 现货市场偏强势，但涨幅有所收窄。

三、行情展望

• 短期：双焦维持宽幅震荡，上涨动力不足，下跌空间有限。
• 中长期：
  • 焦煤供给问题难以解决，叠加钢厂利润走阔，或推动现货价格稳定，带来基差修复机会。
  • 焦炭价格或因需求疲软而承压，但短期仍有上涨动力。

操作建议

• 单边策略：短期高保证金环境下以观望为主，若交易则以区间操作为主，交易级别为日内。
• 中期策略：维持偏多观点，当01合约贴水比例达30%时，为安全做多买入点。
• 套利策略：建议做多焦化利润，即多焦炭空焦煤。

风险因素

焦炭风险因素

• 下游需求走弱（下行风险）
• 焦煤进口政策宽松（下行风险）
• 焦炭环保限产趋严（上行风险）

焦煤风险因素

• 焦炭复产不及预期（下行风险）
• 焦煤进口政策宽松（下行风险）
• 矿区复产不及预期（上行风险）
• 政策调控风险（下行风险）

研究中心简介

广州期货研究中心致力于提供全面、深入、及时的研究服务，涵盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具研究。研究体系包括定期报告和不定期专题报告，通过多种渠道传递给客户。研究中心还提供定制化套保套利方案，并积极参与期货市场发展研究。

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附注

• 本报告数据来源：Mysteel、Wind、广州期货研究中心
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。