20211129-华泰期货-焦炭焦煤周报_双焦基差回归_盘面修复反弹_11页_800kb

双焦基差回归与盘面修复反弹总结

核心内容概述

本周双焦（焦炭、焦煤）市场经历了一轮小幅反弹，主要受钢厂冬储备货及投机需求增加影响，同时成材价格反弹带动钢厂利润回升，刺激了对焦炭的短期补库需求。尽管短期价格有所修复，但长期来看，煤炭保供政策和进口煤增量已对供需格局产生深远影响，市场仍面临较大下行压力。

主要观点

焦炭市场

• 期货走势：焦炭2201合约上周小幅回升，收于2857元/吨，环比上涨95.5元/吨，整体呈现缩量减仓震荡向上的趋势。
• 基差情况：焦炭基差较上周回归至101元/吨，期货仍小幅贴水现货仓单。
• 价格调整：上周焦炭市场落实第七轮降价，部分钢厂本日再度提降第八轮，表明焦钢博弈持续加剧。
• 供需分析：
  • 供给端：独立焦企日产略有上升，但利用率下降，整体供应压力不大。
  • 消费端：钢厂高炉开工率和炼铁产能利用率环比下降，铁水产量维持低位，焦炭消费长期来看难以乐观。
  • 库存变化：独立焦企库存减少，钢厂库存增加，平均可用天数上升，显示下游采购需求有所回暖。

焦煤市场

• 期货走势：焦煤2201合约上周报收2010元/吨，环比上涨148元/吨，低位减仓缩量盘整。
• 现货价格：上周焦煤现货价格快速下行，期现价差大幅收窄。
• 供给端：洗煤厂开工率微升，蒙煤进口恢复至500车/天左右，供给逐步稳定；发改委完善煤炭价格形成机制，市场悲观情绪缓解。
• 消费端：钢厂利润回升，阶段性补库需求显现，但受限产影响，焦煤消费仍偏弱。
• 库存变化：洗煤厂库存增加，焦企和钢厂库存减少，港口库存下降，整体焦煤库存环比减少。

关键信息

市场动态

• 价格反弹：双焦期货价格因短期补库需求和成材反弹而出现修复性反弹。
• 库存变化：焦炭库存向钢厂集中，焦煤库存则主要集中在矿端，但整体库存水平有所下降。
• 政策影响：发改委政策引导煤价合理区间，缓解市场情绪；钢厂利润回升带动阶段性补库。

市场展望

• 短期：焦炭和焦煤价格或维持震荡，但期货流动性不足，建议投资者观望。
• 长期：煤炭保供背景下，远期供需关系趋于宽松，焦炭现货仍有较大下行空间。

投资策略建议

• 焦炭：中性观望
• 焦煤：中性观望
• 跨品种：无
• 期现：无
• 期权：无

风险关注点

• 消费强度：是否能回归至往年水平，影响焦炭需求。
• 政策落地：双焦双控及钢材压产政策的实施范围与效果。
• 宏观经济：政策对整体经济的影响，可能影响钢材需求。
• 进出口政策：煤炭进口政策变化可能对市场供需造成冲击。
• 工信政策：工信部等相关部门的新政策动向。

数据来源与图表说明

• 图1：主流市场焦炭价格（元/吨）
• 图2：焦炭2201合约价格走势（元/吨）
• 图3：日照港准一级焦炭主力（01）合约基差（元/吨）
• 图4：1-5合约价差（元/吨，横坐标为合约交易日）
• 图5：独立焦化厂（100家）产能利用率（单位：%）
• 图6：焦炭月度产量及预判（单位：万吨）
• 图7：高炉开工率（单位：%）
• 图8：中国生铁日均产量（单位：万吨）
• 图9：港口、100家独立焦化厂、110家样本钢企三环节焦炭合计库存（单位：万吨）
• 图10：2021年焦炭总库存预判（单位：万吨）
• 图11：山西独立焦化厂利润（单位：元/吨）
• 图12：主流市场焦煤价格（元/吨）
• 图13：焦煤2201合约价格走势（元/吨）
• 图14：蒙煤5#—焦煤主力基差（09）（元/吨）
• 图15：焦煤合约9-1价差（元/吨，横坐标为合约交易日倒序）
• 图16：港口、100家独立焦化厂、110家样本钢企三环节焦煤合计库存（单位：万吨）

投资咨询业务信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 研究院：黑色及建材组
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  • 王海涛，从业资格号：F3057899，投资咨询号：Z0016256，邮箱：wanghaitao@htfc.com
  • 王英武，从业资格号：F3054463，邮箱：wangyingwu@htfc.com
  • 申永刚，邮箱：shenyonggang@htfc.com，从业资格号：F3063990，投资咨询号：Z0016576
  • 彭鑫，邮箱：pengxin@htfc.com，从业资格号：F3066607
  • 邝志鹏，邮箱：kuangzhipeng@htfc.com，从业资格号：F3056360，投资咨询号：Z0016171

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