20230716-华创证券-出行链2023中报业绩预告综述_航空公司Q2主业业绩整体超预期_期待Q3全球航司业绩同频共振_19页_1mb

出行链2023年中报业绩预告综述分析

行业整体表现

2023年Q2航空主业业绩整体超市场预期，部分航司实现扣汇盈利，机场板块全部实现盈利，铁路客运量持续高景气。行业呈现顺周期复苏态势，投资机会明确。

一、航空业分析

1. 财务表现

• Q2业绩亮点：
  • 春秋航空：Q2归母净利39亿（预告中值），创上市以来单季度最高，业务量恢复超2019年同期。
  • 主要航司盈利情况（扣汇后）：吉祥（35亿）、春秋（39亿）、南航（51亿）、国航（79亿）等5家航司实现盈利。
  • 整体减亏：7家航司Q2合计亏损同比减亏343亿，航空业盈利拐点逐步形成。

2. 经营数据

• 运输量与结构：
  • 民营航司业务量恢复领先，春秋（RPK同比+1935%）、吉祥（RPK同比+5,985%）分别超19年同期。
  • 春秋客座率维持行业第一（Q2达88.9%）。
• 暑运预期：预计7月起量价齐升，三季度盈利水平将创历史新高，春秋Q3或超历史同期最高利润（达122亿），吉祥亦将达87亿，全球航司或同频共振。

3. 供给端逻辑

• 2023年机队增速仅0.9%，预计19-25年行业客机增速3%-5%，供给端收紧或延续至2025年后。

4. 投资建议

• 重点推荐：
  • 春秋航空：Q3业绩超预期，强化市场信心。
  • 中国国航、吉祥航空：大航代表。
  • 关注华夏航空：暑期恢复节奏。

二、机场板块分析

1. 财务表现

• 各机场Q2均已转亏为盈，上海机场（Q2盈利22-24亿）、白云机场（Q2盈利10-13亿）表现突出。

2. 业务量恢复

• 深圳机场：Q2旅客吞吐量同比+1,537%，国际客流恢复超19年。
• 白云机场：国际+地区旅客量7月恢复至42%，免税渠道调整有望提振客单价。

3. 投资建议

• 重点推荐白云机场：国际客流复苏+客单价提升双驱动。

三、铁路运输分析

• 京沪高铁：Q2归母净利205-408亿，客流量持续高增长，浮动票价机制增强盈利能力。
• 广深铁路：Q2盈利19-34亿，受益于国内客流回暖。
• 投资建议：
  • 继续推荐京沪高铁：黄金线路+量价齐升。
  • 关注广深铁路：区域客流恢复逻辑。

总结

出行链板块（航空/机场/铁路）在供给侧约束和需求复苏推动下，业绩弹性显著。航空业旺季有望延续，春秋航空或成新龙头；机场受益于国际客流回升；铁路则凸显国内出行需求韧性。建议关注顺周期板块内的优质标的，并警惕美债收益率上升等跨市场风险。