20230716-华创证券-爱柯迪-600933.SH-2023年中报预告点评_2Q业绩超预期_中大件战略转型正处关键期_6页_700kb

爱柯迪（600933）2023年中报预告分析摘要

业绩亮点

• 上半年归母净利润预计375亿-415亿元，同比增长76%-95%，扣非净利润370亿-410亿元，同比增长99%-120%。
• 第二季度单季度归母净利润206亿-246亿元，同比增长60%-92%，环比增长21%-45%，单季扣非净利润217亿-257亿元，同比增长76%-108%，环比增长42%-68%。

支撑因素

• 营收端：受益于国内乘用车批发环比增长19%及新能源三电产品需求强劲，产品结构调整提升单车价值量。
• 利润端：人民币和欧元贬值带来汇兑收益（若结算方式合适），运费下降提供正面影响；铝价震荡维持中性；可转债费用约1500万元拖累利润，但经营活动仍显韧性。

战略转型

• 公司从小件零部件向中大件零部件战略转型，2022年新能源产品收入占比约20%，目标2025年新能源营收占比达30%。
• 扩张加速：墨西哥二期项目拟募资12亿元，新增新能源结构件和三电零部件产能；国内多个新建项目有序推进，包括马鞍山一期和马来西亚生产基地。

投资建议

• 维持“强推”评级，目标价269元，基于2023年PB40倍；业绩预期调整：2023-2025年归母净利润分别为804亿、1023亿、1286亿元，增速24%-27%。

风险提示

• 成本端风险：汇率波动、原材料涨价、运费上涨；新品扩张不及预期，行业销量增速放缓。