20211226-广发期货-粕类周报_关注南美天气影响及美豆出口变化_32页_3mb

粕类周报总结

核心内容

本报告分析了豆粕市场本周走势及基本面情况，结合南美天气、美豆出口数据、全球大豆供需平衡表、油粕比走势、进口成本与榨利、国内饲料需求及生猪产能变化等多方面因素，对豆粕市场进行了全面回顾与展望。

主要观点

美豆走势

• 美豆整体走势偏强，主要受南美偏干天气及出口数据较好影响。
• USDA 12月供需报告中，美豆年末库存略低于市场预期，报告整体中性略偏多。
• 美豆出口销售当周净增81.15万吨，但较前四周均值下滑42%，市场预估为70-170万吨。
• 美豆出口装船量为185.47万吨，较之前一周减少3%，其中对中国出口装船量为105.06万吨。

连粕走势

• 国内豆粕市场走势主要跟随美豆。
• 豆粕05合约基差走势较弱，但后期到港节奏或偏慢，基差下方空间不足。
• 本周豆粕市场样本均价为3578.1元/吨，较上周上涨42.55元。
• 本周豆粕累计成交量为55.67万吨，较上周减少33.66万吨。

油粕比走势

• 油粕比震荡，长期仍逢高空。
• 从历史数据来看，库销比在7.8%附近，对应CBOT指数价格略低于1200美分。

关键信息

巴西与阿根廷供需情况

• 巴西：2021/22年度大豆产量预估为1.44亿吨，与上月持平；巴西新豆上市在即，将与美豆争夺出口份额。
• 阿根廷：2021/22年度大豆产量预估为4,950万吨，与上月持平；夏季（11月至2月）拉尼娜现象导致天气干燥，影响大豆及玉米作物单产。

全球供需情况

• 全球大豆年末库存预估下修至1.02亿吨，库存消费比恢复至近10年均值水平。
• 全球大豆产量预估为3.8178亿吨，较上月有所减少。

天气影响

• 巴西南部及阿根廷北部持续偏干天气，但后续有望改善。
• 拉尼娜现象已形成，巴西及阿根廷天气存在潜在炒作机会。

进口情况

• 2021年12月大豆到港量为806.1万吨，环比增加9.52%，同比减少13.14%。
• 2021年1-11月累计到港量为8514.56万吨，同比下降7.62%。
• 2021/2022年度累计到港量为1548.86万吨，同比下降13.21%。

榨利情况

• 美湾1、2、3月船期盘面榨利分别为-356、-339、-287元/吨。
• 巴西1、2、3、4、5、6月船期盘面榨利分别为-112、-17、25、16、-37、-71元/吨。
• 美国1、2月船期盘面榨利分别为-378、-356元/吨。

饲料需求情况

• 2021年11月全国工业饲料总产量为2457万吨，环比下降2.5%，同比上涨3.7%。
• 2021年11月猪饲料产量为1141万吨，环比上涨4.6%，同比上涨12.9%。
• 育肥料料肉比持续上升，从2.39逐步增加至5.98，显示生猪养殖成本增加。

操作建议

• 豆粕：单边多单及油粕比空头仓位继续持有。
• 策略调整：建议单边轻仓试多，远月油粕比空头布局。

小结及展望

利多因素

• 巴拿马运河拥堵，巴西大豆到港节奏可能后延。
• 月度供需报告维持上月结转库存，低于市场预期。
• 拉尼娜现象已确定，巴西及阿根廷天气存在潜在炒作机会。
• 美豆国内需求较好，压榨利润较高，压榨数据给出利好预期。
• 美豆出口数据保持较好水平。
• 生猪产能持续恢复，仔猪出栏量大，叠加猪价反弹，豆粕消费有保证。

利空因素

• 全球大豆库存紧张格局不断缓解。
• 南美大豆播种迅速。
• 巴西新豆上市在即，将与美豆争夺出口份额。
• 后续大豆到港偏紧格局将逐渐缓解。

风险提示

• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 市场走势可能受多种因素影响，投资者需谨慎操作。

数据来源

• 数据来源：中国粮油商务网大数据分析决策系统、USDA、NOPA、广发期货等。