20211226-国贸期货-_螺矿_——供需两弱是主方向_寻找边际机会_43页_4mb

报告摘要

2021年，黑色金属市场经历了供需两旺到供需两弱的转变，价格波动剧烈，政策干预频繁，市场呈现结构性分化。2022年，经济复苏动能减弱，政策延续“双碳”和“双控”导向，供需两弱仍是主基调，但结构性机会仍可挖掘。

钢材：
- 产量告别高增长，行业进入供需两弱格局。
- 地产、基建、制造业需求变化明显，板材需求弹性优于建材。
- 减碳背景下，利润需支撑环保投入，一旦政策红利褪去，利润将回归合理区间。
- 行业利润分配不均，钢材及煤炭利润显著，矿石与焦炭利润较低。
- 2022年钢材产量预计维持平控或小幅压减，复产弹性较大。
铁矿石：
- 供稳需弱格局下，价格重心下移，价格承压明显。
- 需求周期性回落，尤其是地产和制造业的拖累。
- 高低品价差易阔难收，球团溢价维持高位。
- 2022年供给保持稳定，需求端弱化，阶段性反弹仍有空间。
政策导向：
- 2021年“钢铁行业碳达峰及降碳行动方案”发布，推动行业绿色转型。
- 2021年粗钢产量首次下降，标志着行业由粗放向高质量发展转型。
- 出口退税政策调整，抑制钢材出口，鼓励再生原料进口。
- 工信部修订产能置换办法，扩大环保敏感区域，提高置换比例。
宏观环境：
- 全球经济增速放缓，我国经济面临下行压力。
- 我国货币政策保持稳健，财政政策积极，强调跨周期调节。
- 2022年GDP增速有望保持在5%以上，政策支持经济稳定增长。

钢材：
- 价格波动大，经历五轮行情，由涨到跌再到反弹。
- 2021年粗钢产量平控政策执行，产量下降，库存处于低位。
- 行业利润分配不均，钢材和煤炭利润高，矿石和焦炭利润低。
- 基差波动区间收窄，月间价差趋向走平。
铁矿石：
- 价格从高点快速回落，全年跌幅超30%。
- 需求主导价格波动，受限产政策影响，入炉需求大幅下降。
- 跨月价差由高到低，期货价格由Back结构转为Contango结构。
- 矿价受成本和供需影响，价格波动显著，阶段性反弹仍有机会。