医药行业月报：热点转换叠加高估值风险，板块回调但不改基本面逻辑-20210727-渤海证券-16页_889kb

医药行业月报总结

核心内容

2021年7月，医药行业整体表现疲软，申万医药生物板块下跌13.00%，跑输沪深300指数3.95个百分点，排名28个一级行业第26位。尽管板块回调，但基本面逻辑依然清晰，政策风险相对可控。

主要观点

• 行业整体表现：医药板块近期回调明显，但相较于前三年初涨幅远高于沪深300指数，约为2-3倍，估值溢价率处于历史中高位水平。
• 子板块分化显著：医疗服务和医疗器械板块跌幅居前，分别下跌16.14%和15.67%；而化学制药、中药板块表现相对较好，分别上涨10.72%和23.76%。
• 资本端变化：基金对医药生物板块的持仓比例降至3.83%，为2019年以来最低水平。CXO领域个股如康龙化成、凯莱英等关注度持续上升，而疫苗股如智飞生物、康泰生物热度有所下降。
• 制造端数据亮眼：医药制造业利润和营收大幅增长，出口交货值创新高，显示行业在国内外市场需求的双重支撑下表现强劲。

关键信息

1. 医药板块行情

• 申万医药生物板块近一个月下跌13.00%，跑输沪深300指数。
• 该板块在申万28个行业中排名26，较上半年阶段性高点下跌14.86%。
• 估值溢价率高达167.98%，处于历史中高位水平。
• 医疗服务板块涨幅超100%，中药板块涨幅显著，但医药商业板块持续低迷。

2. 资本端动态

• 基金对医药生物板块持仓比例为3.83%，排名行业第5。
• 基金重仓股以创新&消费股、CXO、ICL为主，其中CXO领域个股关注度上升。
• 重点个股：药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、凯莱英、康龙化成、博腾股份等。
• 恒瑞医药因集采影响预期走弱，智飞生物、康泰生物热度下降。

3. 制造端表现

• 2021年1-6月，医药制造业累计营收14,046.90亿元，同比增长28.00%。
• 利润总额3,000.40亿元，同比增长88.80%，增速远超2019年同期。
• 工业增加值同比增速达32.5%，创近年来次高。
• 出口交货值累计同比增速为53.50%，6月单月出口交货值同比增速达45.20%，创年内新高。

投资策略

• 短期关注点：中报业绩高增长及估值处于洼地的个股。
• 长期主线：医保控费和创新替代。
• 推荐个股：
  • 药品领域：丽珠集团（000513）、恒瑞医药（600276）。
  • 器械领域：大博医疗（002901）、爱博医疗（688050）、鱼跃医疗（002223）、南微医学（688029）。
  • 其他关注：沃森生物（300142）、复星医药（600196）。

风险提示

• 集采品种纳入及降价幅度超预期。
• 估值过高风险。
• 药物研发失败风险。
• 市场大幅波动风险。

投资评级说明

附注

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