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清科数据：2014年一季度63家中企上市VC/PE获11.85倍回报

核心内容概览

2014年第一季度，全球共有146家企业上市，合计融资274.05亿美元。其中，中国企业在境内外市场共上市63家，融资总额为85.73亿美元，占全球融资总额的31.3%，上市数量占全球的43.2%。这一季度，VC/PE机构通过IPO退出获得平均账面投资回报11.85倍，其中境内市场回报率显著高于境外。

主要观点与关键信息

全球IPO市场表现

• IPO数量：2014年第一季度全球IPO数量为去年同期的2.39倍。
• 融资总额：融资总额同比上涨1.82倍，平均每家企业融资1.88亿美元。
• 中国企业的表现：
  • 上市数量：63家，占全球的43.2%。
  • 融资总额：85.73亿美元，占全球的31.3%。
  • 平均融资额：1.36亿美元，同比上升7.83倍。

境内上市情况

• 上市数量：48家，占一季度中企上市总数的76.2%。
• 融资总额：58.46亿美元，占中企总融资额的68.2%。
• 市场分布：
  • 深圳创业板：23家，融资额23.12亿美元，占境内总融资额的39.6%。
  • 深圳中小企业板：19家，融资额1603.99万美元，占境内总融资额的27.4%。
  • 上海证券交易所：6家，融资额19.30亿美元，占境内总融资额的33.0%。
• 行业分布：
  • 机械制造行业：14家企业上市，融资额15.71亿美元，占境内总融资额的26.9%。
  • 能源及矿产、食品&饮料、IT行业分别融资7.76亿美元、7.11亿美元、6.95亿美元。
  • IT行业上市活跃度最高，共8家企业IPO。

海外上市情况

• 上市数量：15家，占中企上市总数的23.8%。
• 融资总额：27.26亿美元，占中企总融资额的31.8%。
• 市场分布：
  • 香港主板：13家，融资额26.61亿美元，占海外总融资额的97.6%。
  • 法兰克福证券交易所：1家，融资额33.42万美元。
  • 香港创业板：1家，融资额32.22万美元。
• 行业分布：
  • 金融业：1家（哈尔滨银行），融资额11.30亿美元，占融资总额的41.4%。
  • 娱乐传媒业：2家，合计融资6.46亿美元，占融资总额的23.7%。
  • 房地产业：3家，合计融资4.94亿美元，占融资总额的18.1%。
  • 其他行业融资额较小，均不足1亿美元。

VC/PE退出回报

• 平均账面回报：11.85倍，其中境内市场为12.94倍，境外市场为1.40倍。
• 境内市场高回报案例：
  • 上海证券交易所：平均回报50.61倍，主要得益于“纽威股份”和“应流股份”上市。
  • 深圳创业板：平均回报4.48倍。
  • 深圳中小企业板：平均回报2.46倍。
• 境外市场回报：平均为1.40倍，主要来自香港主板。

IPO开闸与政策背景

• 2013年11月，证监会重启境内IPO，2014年第一季度共有48家中企在境内上市。
• 由于IPO重启，VC/PE支持的中企上市数量显著增加，一季度共有40家，占海外上市总数的64.5%。
• 证监会出台多项措施完善新股发行改革，旨在推进市场化改革，保护中小投资者利益，包括：
  • 放宽财务门槛，允许收入达标但仅有一年盈利记录的企业上市。
  • 增加再融资机制灵活性。
  • 完善并购重组制度和退市机制。
  • 限制老股转让和主承销商配售行为，提高定价公平性。

未来展望

• 科技类中概股赴美进程：京东、新浪微博已提交赴美IPO申请，阿里巴巴也启动了赴美IPO工作，二季度科技类中概股上市值得关注。
• 创业板改革：放宽行业限制，降低财务门槛，有助于更多创新型、成长型企业融资，但需配套制度完善以控制风险。