20180830-申万宏源-8月申万调研指数报告_下游消费持续低迷_关注旺季生产投资表现_26页_1mb

下游消费持续低迷，关注旺季生产投资表现

核心内容概述

2018年8月申万调研指数报告显示，尽管8月综合调研指数有所回升，但整体仍处于景气区间下方。当前景气度指数小幅上升，未来6个月的景气度预期也有所改善，但整体市场仍面临消费疲软、库存压力及外部环境不确定性等多重挑战。报告指出，不同行业表现不一，需结合季节性因素及政策、经济等外部影响综合分析。

主要观点与关键信息

1. 综合调研指数与景气度

• 综合调研指数：8月回升至-1.3%，但仍低于景气区间（0%）。
• 库存指数：从-5.6%降至-16.5%，显示库存压力依然存在。
• 当前景气度：从-20.2%升至-13.8%，但整体仍偏弱。
• 未来景气度预期：从-20.2%升至6.4%，显示市场对未来有一定信心。

2. 行业调研结果

2.1 房地产中介二手房

• 一线城市：成交量与成交价环比小幅下滑，议价空间较大，市场整体清淡。
• 二线城市：成交量分化，部分城市降温，政策无明显松动。
• 三四线城市：成交量同比下滑，购房者观望情绪浓厚。
• 未来预期：整体偏弱，部分城市中介对下半年预期减弱。

2.2 汽车经销商

• 需求未明显改善：整体仍处于淡季，经销商采取保量降价策略。
• 库存压力：库存量仍较大，需2个月左右消化。
• 未来预期：9月后进入传统旺季，但同比表现仍偏谨慎。

2.3 家电经销商

• 空调销量：旺季临近尾声，销量走弱，不及预期。
• 其他品类：整体需求清淡，部分品类如冰箱、洗衣机表现一般。
• 未来预期：9-10月销量将对下半年表现至关重要，经销商预期乐观。

2.4 机床经销商

• 销量与询价量：基本持平，但出口型企业受汇率波动影响。
• 环保限产：进入采暖季后，环保压力加大，需关注限产影响。
• 未来预期：整体情况略好于2017年，但下半年需求仍需观望。

2.5 工程机械经销商

• 销量下滑：除季节性因素外，需求也有所下降。
• 环保影响：华北地区环保压力较大，基建带动需求尚未显现。
• 未来预期：预置换需求持续，但基建带动需求仍需观察。

2.6 铜贸易商

• 订单波动：月初因铜价下跌反弹，下旬因价格上涨回落。
• 下游需求：电线电缆需求支撑行业，但整体消费复苏不明显。
• 未来预期：行业景气度保持平稳，旺季表现仍有待观察。

2.7 公路货运

• 运量与运价：运量持平，运价部分线路略有上升。
• 环保与经济因素：导致需求弱于去年同期，食品百货类预期乐观。
• 未来预期：除食品百货外，其他品类预期谨慎。

2.8 出口货代

• 出口量与运价：8月小幅增长，运价上涨。
• 贸易战影响：部分客户提前出货，未来预期偏弱。
• 区域表现：东南亚和中东线表现较好，阿根廷表现较差。

3. 调研数据解读方法

• 调研方法：通过电话调研样本，保持长期稳定沟通。
• 数据频率：每月底进行调研，了解当月情况。
• 样本特点：
  • 草根性：调研对象多为销售或市场人员，非公司高管。
  • 广泛性：样本分布广泛，覆盖多个行业与区域。
  • 代表性：样本选取考虑行业与区域特性，保证代表性。
• 数据解读：
  • 扩散指数：反映样本点变化方向的一致性，计算方式为反馈增加样本比例减去反馈减少样本比例。
  • 指数范围：在-1至1之间，用百分比表示。
  • 季节性因素：需考虑季节性影响，初期无法进行季调。

结论

8月申万调研指数显示，虽然部分行业出现小幅回暖迹象，但整体市场仍处于低迷状态，尤其是下游消费领域。出口、钢铁业对指数有所拉动，但家电和二手房表现拖累整体。未来6个月景气度预期有所上升，但需关注环保限产、汇率波动、贸易战等外部因素对市场的影响。各行业表现不一，需具体分析其季节性与政策环境。