20180716-财通证券-电子行业专题报告_深海出蛟龙之LED照亮未来_36页_3mb

电子行业专题报告总结：LED照亮未来

核心观点

• 投资评级：增持（首次）
• 行业展望：LED产业链芯片、封装与下游应用的国内市场规模保持较高增速，预计2020年LED行业将实现万亿产值。
• 产业链转移：LED产能和市场空间向中国大陆转移，国内企业具备技术和资金优势，成为行业最大参与者。
• 市场需求：Mini&MicroLED技术将推动LED行业市场扩展和获利能力提升，带来新的增长点。
• 周期与成长：LED行业具有周期性与成长性并存的特征，每次行业革新都会提升产品效率与市场空间。
• 重点推荐：芯片领域推荐三安光电、华灿光电、澳洋顺昌；封测领域推荐木林森；应用领域推荐利亚德、欧普照明等。

LED产业概况

2.1 LED产业链构成

• 产业链：包括外延生长及芯片制造、封装和应用，上游还包括材料和设备。
• 市场规模：设备市场空间约40-50亿元；蓝宝石衬底市场规模约100亿元；LED芯片、封测与应用市场规模可达万亿元。

2.2 产业链垂直价值分布与地区发展

• 技术门槛：上游外延与芯片制造技术门槛高，设备投资强度大，参与企业少；下游应用市场参与企业最多。
• 区域特征：
  • 欧美日：依托产业链完整和集团化企业。
  • 台湾：产业链分工明确，供销稳定。
  • 中国大陆：企业数量众多，产业链初步形成，但企业规模较小，处于快速发展早期阶段。

2.3 全球LED格局：进与退

• 全球整合：LED产业进入资本驱动成长阶段，国际巨头如GE、欧司朗、三星退出照明市场。
• 产能转移：中国大陆成为LED产业转移的主要承接平台，预计2017年产能将占全球54%以上。
• 设备制造商：中微半导体成为MOCVD效率最高的设备制造商，国内芯片厂商产能逐步释放。

2.4 国内行业集中度提升

• 集中度提升：国内LED芯片行业集中度不断提高，2018年前三大企业市场份额将达71%。
• 市场格局：三安光电、华灿光电、澳洋顺昌等企业通过扩产和整合持续扩大市场份额。

照明市场是LED最大的市场蛋糕

3.1 LED照明应用前景

• 通用照明：LED照明产品具备节能、环保、性价比高等优势，将成为主流。
• 植物照明：LED作为新一代光源，具有光量和光质可调、冷却负荷低、提高单位面积栽培量等优势，适合封闭农业环境。
• 智能照明：随着物联网技术发展，智能照明成为新的应用蓝海，具备高附加价值。
• 景观照明：成为仅次于室内照明的重要分支，市场规模持续扩大。
• 汽车照明：LED车灯市场快速成长，预计2022年市场规模达766亿元。

火爆的 Mini LED 与 Micro LED

4.1 Mini LED：背光市场机遇

• 技术优势：Mini LED采用直下式背光设计，实现更精细的HDR分区，提升显示效果。
• 应用领域：预计应用于电视、手机、车用面板、显示屏等，2018年将有相关样品问世。
• 市场测算：TV面板和手机面板中Mini LED的市场空间分别预计为37亿元和45.4亿元。

4.2 Micro LED：未来显示之星

• 技术优势：Micro LED具备高亮度、低功耗、高对比度、高寿命等优点，适合大尺寸显示。
• 市场前景：预计2025年Micro LED显示器总出货量达3.3亿台，未来有望在智能手机、电视、平板等领域广泛应用。
• 技术难点：巨量转移技术是Micro LED制造的主要难点，目前苹果等公司正积极攻克该技术。

重点公司推荐

表1: 重点公司投资评级

风险提示

• 下游扩产：可能导致产品价格下行过快。
• 下游应用导入：可能过慢，影响市场增长速度。