2018-深海出蛟龙之LED照亮未来_36页-3mb

电子行业专题报告总结

核心观点

• 投资评级：增持（首次）
• 市场展望：LED行业未来三年将迎来良好发展，预计到2020年，行业总产值将达到万亿级。
• 市场扩展：Mini&MicroLED将为LED行业带来新的市场需求，推动行业向更广阔的领域扩展。
• 产业链转移：LED产业链正在从欧美韩台向大陆转移，国内将成为主要市场参与者。
• 重点推荐：芯片领域推荐三安光电、华灿光电与澳洋顺昌；封测端推荐木林森；应用端推荐利亚德。

LED产业概况

2.1 LED产业链诞生的科技公司

LED产业链包括外延生长及芯片制造、封装和应用，上游还包括材料和设备。产业链规模庞大，设备市场约40-50亿元，蓝宝石衬底市场约百亿元，芯片、封测与下游应用市场规模可达万亿元。

2.2 LED产业链的垂直价值分布与地区发展的竞赛

• 产业链分工：全球范围内，LED产业链各环节参与企业数量呈金字塔型分布，上游技术门槛高，参与公司少；下游应用市场最大，参与企业最多。
• 区域分布：日本、欧美依赖集团化企业，台湾地区产业链分工明确，中国大陆企业众多但规模较小，正在快速发展。

2.3 全球LED格局：进与退

• 全球整合：LED产业进入资本驱动成长阶段，国际巨头如GE、欧司朗、三星等退出照明市场。
• 产能转移：中国LED芯片占据全球大部分产能，2017年国内MOCVD保有量超过1600台，占全球总量的54%。
• 市场格局：全球车用LED厂商中，欧司朗、日亚化学、Lumileds三巨头占据70%以上市场份额。

2.4 国内行业集中度的提升

• 集中度提升：国内LED芯片行业集中度持续提高，2018年前三大企业市场份额将达71%。
• 行业洗牌：国际同行的退出与国内企业的扩产，使得国内企业获得更大的市场空间。

照明市场是LED最大的市场蛋糕

3.1 LED照明应用前景

• 通用照明：LED照明产品具备节能、环保、性价比高等优势，将成为市场主流。
• 植物照明：LED光源具有光量可调、光质可调、冷却负荷低等优点，适用于农业生产。
• 智能照明：随着物联网、云计算等技术的发展，智能照明成为新的应用蓝海。
• 景观照明：景观照明市场增长迅速，2017年中国市场规模预计达678亿元。
• 汽车照明：LED车灯市场迅速增长，预计2022年国内市场规模有望达766亿元。

火爆的Mini LED与Micro LED

4.1 MiniLED：背光市场机遇

• 技术优势：MiniLED具备高亮度、高分辨率、高对比度等优点，适合用于电视、手机、车载面板等。
• 市场前景：预计2018年MiniLED背光应用样品将问世，2023年MiniLED产值预计达10亿美元。
• 市场需求：MiniLED在TV和手机背光应用中，需求量显著增加，预计2018年TV和手机背光市场空间分别达37.0亿和45.4亿元。

4.2 MicroLED：未来显示之星

• 技术优势：MicroLED具备高亮度、低功耗、高对比度等优点，适合用于大尺寸显示。
• 市场前景：预计2018年开始快速成长，2025年总出货量有望达3.3亿台。
• 技术挑战：MicroLED面临巨量转移、制程微缩等技术难题，但随着技术突破，其商业化前景广阔。
• 应用领域：MicroLED将首先应用于智能手表，未来有望扩展到电视、平板、手机等领域。

重点公司介绍

重点公司投资评级

风险提示

• 下游扩产严重：可能导致产品价格下行过快。
• 下游应用导入过慢：可能影响行业增长速度。