20210201-首创证券-完美世界-002624.SZ-公司简评报告_释放影视风险_产品大年业绩可期_4页_787kb
报告摘要
完美世界（002624）简要总结
核心内容
完美世界（002624）是一家在游戏行业具有领先地位的A股公司，2021年2月1日发布的简评报告中指出，公司2020年业绩表现稳健，游戏业务成为主要增长引擎，同时影视业务出现亏损并计提商誉减值。分析师认为，公司有望在2021年迎来产品大年，新游密集上线，业绩可期，因此给予“买入”评级。
主要观点
- 游戏业务表现强劲：2020年游戏业务预计实现净利润22.70亿-22.90亿元，同比增长19.62%-20.67%。公司长期专注于精品化游戏研发，积累了强大的游戏引擎技术，经典端游持续贡献稳定收入。
- 新游表现亮眼：2020年7月上线的《新神魔大陆》手游表现强势，成为当月新游流水榜首，且首发天翼云游戏，实现即点即玩，为公司云游戏战略拉开序幕。
- IP资源丰富：公司拥有《完美世界》、《诛仙》、《梦间集》三大核心IP，并拥有金庸武侠IP《笑傲江湖》、《神雕侠侣》，以及《武林外传》等影视IP，还获得了《仙剑奇侠传》系列IP的联合开发权及发行权。
- 产品大年布局：2021年公司将推出多款新游，包括MMORPG《梦幻新诛仙》、《旧日传说》、ARPG《火炬之光：无限》、《非常英雄》、《战神遗迹》，以及女性向经营类游戏《梦间集2》和二次元游戏《一拳超人》等。
- 蒸汽平台上线：公司与Valve合作推出蒸汽平台，有望继承Steam的基因，整合重度游戏玩家资源，提升公司在端游市场的影响力。
关键信息
财务表现
| 指标 | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|
| 营收（亿元） | 80 | 94 | 129 | 150 |
| 营收增速（%） | 0.1% | 17.0% | 37.5% | 15.8% |
| 归母净利润（亿元） | 15 | 15 | 26 | 31 |
| 归母净利润增速（%） | -11.9% | 1.2% | 72.7% | 17.2% |
| EPS（元/股） | 1.10 | 1.11 | 1.92 | 2.25 |
| PE（倍） | 24.8 | 24.5 | 14.2 | 12.1 |
财务比率
| 指标 | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 60.9% | 62.9% | 63.8% | 63.9% |
| 净利率 | 18.7% | 16.2% | 20.3% | 20.5% |
| ROE | 15.8% | 15.2% | 21.3% | 20.4% |
| ROIC | 14.3% | 13.2% | 18.7% | 18.2% |
| 资产负债率 | 39.1% | 36.7% | 35.5% | 33.2% |
| 净负债比率 | 10.8% | 6.6% | 5.6% | 4.7% |
| 流动比率 | 2.11 | 2.28 | 2.50 | 2.80 |
| 速动比率 | 1.74 | 1.90 | 2.12 | 2.44 |
| 总资产周转率 | 0.48 | 0.56 | 0.64 | 0.64 |
| 每股净资产（元） | 6.97 | 7.34 | 9.03 | 11.04 |
公司基本数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 最新收盘价（元） | 27.28 |
| 一年内最高/最低价（元） | 43.16/24.64 |
| 市盈率（当前） | 28.86 |
| 市净率（当前） | 4.74 |
| 总股本（亿股） | 19.40 |
| 总市值（亿元） | 529.22 |
影视业务情况
- 2020年影视业务预计亏损5.0-5.4亿元，主要由于市场环境变化及存货减值。
- 公司历史上收购了天津同心影视传媒有限公司等影视公司，形成商誉，拟计提减值准备约3.5亿元。
评级说明
- 股票评级：买入，预计公司股价相对沪深300指数涨幅将超过15%。
- 行业评级：未提及，但公司作为游戏龙头，其业绩表现和战略布局显示出积极信号。
结论
完美世界凭借强大的游戏研发能力、丰富的IP资源和产品大年布局，展现出良好的增长潜力。尽管影视业务出现亏损，但公司通过计提商誉减值释放了风险，为未来业务发展扫清障碍。结合蒸汽平台上线和云游戏战略推进，公司有望在2021年实现业绩突破，因此分析师维持“买入”建议。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
