20211015-东北证券-完美世界-002624.SZ-业绩环比回升_新游提振预期_4页_707kb

报告摘要

完美世界（002624）公司点评报告总结

核心内容

完美世界（002624）于2021年10月14日发布2021年第三季度业绩预告，预计Q3实现归母净利润5.3亿至5.5亿元，较去年同期变动-1.11%至2.62%。其中，Q2亏损2.07亿元，Q3业绩环比明显回升。公司主要利润来源为游戏业务，预计三季度游戏业务盈利5.4亿至5.6亿元。

主要观点

游戏业务表现强劲：《梦幻新诛仙》作为公司重点产品，表现优秀，7-9月iOS畅销榜排名稳定在前20，平均排名12，上线后表现稳定，具备长线运营潜力。
新游上线预期提升业绩：《幻塔》在三测后增加新一轮测试，并对6大项目87条游戏细节进行优化，预计提升游戏体验。截至10月14日，《幻塔》TapTap预约量达113万，Q4有望上线，进一步提振公司业绩。
产品储备丰富：公司还储备了《新诛仙世界》、《一拳超人：世界》、《天龙八部2》等多款游戏，其中《幻塔》、《新诛仙世界》已获得版号，《一拳超人：世界》、《天龙八部2》正在申请中。2022-2023年有大量新品类手游待发，包括《完美新世界》、《完美世界：诸神之战》、《Code Name：X》、《代号MA》、《代号R》等。
影视业务稳健发展：公司出品的《上阳赋》、《暴风眼》、《爱在星空下》等10多部精品电视剧、网剧相继播出，库存压力减轻，影视业务有望持续稳健发展。
财务预测乐观：预计公司2021-2023年净利润分别为15.6亿、25.38亿、27.8亿，同比增速分别为0.74%、62.69%、9.54%。EPS分别为0.80元、1.31元、1.43元，对应PE分别为18倍、11倍、10倍，维持“买入”评级。
估值指标改善：公司市盈率、市净率等估值指标持续下降，反映市场对公司未来盈利能力的信心增强。

关键信息

业绩表现：Q3净利润环比显著回升，Q2亏损2.07亿元，Q3盈利预计在5.4亿至5.6亿元之间。
产品表现：《梦幻新诛仙》在iOS畅销榜排名稳定，长线运营能力突出。
新游动态：《幻塔》即将在Q4上线，预约量达113万，优化后用户体验有望提升。
产品管线：公司拥有丰富的产品储备，包括多款待发游戏和已获版号的游戏。
财务预测：公司2021-2023年净利润预测分别为15.6亿、25.38亿、27.8亿，EPS逐年增长。
估值指标：PE从18倍降至10倍，P/B从2.32倍降至1.63倍，估值合理。
风险提示：游戏上线时间不及预期、政策监管趋严。

财务摘要

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	80.39	102.25	103.96	129.17	140.95
归属母公司净利润（亿元）	15.03	15.49	15.60	25.38	27.80
每股收益（元）	0.77	0.80	0.80	1.31	1.43
市盈率（倍）	56.98	36.96	18.46	11.34	10.36
市净率（倍）	5.28	2.32	1.93	1.63
资产负债率（%）	27.9%	16.7%	16.0%	15.0%
毛利率（%）	60.3%	62.8%	64.4%	64.2%
净利润率（%）	15.1%	15.0%	19.6%	19.7%