20221115-联合资信-中资美元债市场信息月报（2022年10月）_一级市场发行创新低_二级市场表现疲软_20页_1mb

报告摘要

中资美元债市场2022年10月总结

核心内容

2022年10月中资美元债市场整体表现低迷，一级市场发行规模创2013年8月以来新低，二级市场回报率大幅下滑。市场环境受美联储持续加息和美元流动性收紧影响，美元债收益率上升，美元指数震荡后小幅回落，人民币汇率承压。信用风险主要集中于房地产企业，引发市场担忧。

主要观点

一级市场表现：
- 10月共发行56期中资美元债，总规模为24.19亿美元，环比下滑61.98%，同比暴跌70.86%。
- 房地产板块发行表现最差，仅新发1只债券，规模1.19亿美元，环比下跌94.21%。
- 城投板块发行规模环比下降80.32%，金融板块则成为支撑市场的主要力量，发行规模达11.24亿美元，环比上涨84.12%。
- 金融板块平均发行票息显著下降，拉低中资美元债整体平均票息至5.44%。
- 备用信用证发行架构占比上升至24.8%，成为发行结构的重要组成部分。
二级市场表现：
- 中资美元债总回报率下跌至-16.66%，月度回报率环比下跌1.80个百分点至-4.16%。
- 高收益中资美元债回报率下跌9.05个百分点至-36.41%，投资级中资美元债回报率下跌2.51个百分点至-11.77%。
- 房地产板块回报率表现最差，月度回报率下跌16.13个百分点至-23.42%。
- 金融机构美元债回报率延续跌势，总回报率下跌2.92个百分点至-5.42%。
- 非金融美元债回报率相对较好，月度回报率微跌0.37个百分点至-2.54%。
信用风险动态：
- 房地产企业成为信用风险的主要来源，包括鑫苑置业、旭辉控股、上坤地产和绿地控股等。
- 鑫苑置业未支付利息引发市场强烈反应，标普将其评级下调至“CCC”后撤销。
- 旭辉控股被惠誉和穆迪下调评级，引发市场对其违约的担忧。
- 上坤地产因未能获得多数持有人同意，导致一笔美元优先票据交叉违约。
- 绿地控股发起展期征求，引发其子公司美元债价格崩盘，成为回报率最差债券。
发行票息变动：
- 房地产板块平均票息上涨327.08个BP至10.75%，成为高票息发行主体。
- 金融板块平均票息大幅下降293.59个BP至5.28%，成为票息最低板块。
- 城投板块票息保持稳定，未出现显著波动。
附录：发行明细
- 本月发行主体涵盖金融、房地产、工业等领域，主要为金融机构和城投企业。
- 发行规模总计约24.19亿美元，涉及多个发行日期和到期日。
- 发行票息差异较大，部分债券票息高达29.13%，而部分票息较低，如5.25%。

关键信息

美联储政策影响：
- 美联储持续加息，导致美债收益率上升，美元流动性收紧。
- 美元指数震荡走高后回调，人民币汇率承压，10月美元兑人民币中间价上涨1.08%。
市场情绪：
- 投资者对美元债市场信心不足，导致市场交投冷淡，回报率持续下滑。
- 信用风险事件频发，尤其在房地产板块，引发市场恐慌。
兑付情况：
- 10月兑付规模达127.13亿美元，房地产板块占比最高。
- 绿地控股等企业出现兑付困难，未兑付规模约0.37亿美元。
- 11月预计到期规模达169.92亿美元，其中景程和当代置业为关注重点。
投资建议：
- 信用评级仅作为参考，不构成投资建议。
- 投资者需谨慎评估信用风险，关注市场动态及企业偿债能力。