20171013-兴业证券-开元股份-300338.SZ-拟收购上海天琥56_股权_职教产品线将进一步丰富_5页_648kb

证券研究报告总结：开元股份（300338）

核心内容

本报告发布于2017年10月13日，对开元股份（300338）的市场表现、财务状况及未来发展战略进行了分析，给出“增持”评级。报告指出，公司拟通过收购上海天琥56%股权，进一步丰富其职业教育产品线，推动教育业务的多元化发展。

主要观点

• 交易概述：公司拟由恒企教育收购上海天琥教育培训有限公司56%的股权，交易对价为11760万元。此次交易涉及关联交易，因道基晨灏曾认购开元股份股票。
• 附条件收购：若上海天琥在2017-2019年度分别实现扣非净利润不低于1200万元、1800万元、2800万元，或三年累计不低于5800万元，则恒企教育将在2020年5月31日前启动收购剩余44%股权。
• 天琥教育概况：天琥教育是天琥教育集团上海分校，专注于电脑应用与设计类培训，开设平面设计、网络设计、室内设计、UI设计等课程，拥有15年运营经验。2016年和2017年上半年分别实现营业收入2226万元和4044万元，净利润由亏损转为盈利。
• 战略意义：此次收购是恒企教育产业战略大布局的一部分，旨在整合资源、做强IT与设计板块，提升市场占有率与企业竞争力。
• 盈利预测：预计公司2017至2019年EPS分别为0.45元、0.61元、0.77元，对应PE分别为47.9倍、35.5倍、28.2倍。公司基本完成转型，未来将重点发展职业教育业务。

关键信息

财务数据

财务比率

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场；
• 中性：相对表现与市场持平；
• 回避：相对表现弱于市场；
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
• 买入：相对大盘涨幅大于15%。

风险提示

• 职业教育资源整合进度不及预期；
• 主营仪器仪表业务大幅下滑；
• 教育资产商誉减值风险。

附表说明

• 资产负债表：公司资产规模稳步增长，负债率下降，股东权益增加。
• 现金流量表：公司现金净变动呈增长趋势，2017年预计为344百万元，显示公司具备较强的现金流管理能力。
• 利润表：净利润显著增长，2017年预计达154百万元，盈利能力提升明显。

投资建议

公司转型基本完成，未来教育业务将快速扩张，预计在3年内实现全国500家学校网点布局，5年内达1000家。在资本运作和多元化发展战略下，公司有望持续增长，维持“增持”评级。

联系方式

分析师信息

• 分析师：李跃博
• 邮箱：liyb@xyzq.com.cn
• 执业编号：S0190512070003

研究助理

• 研究助理：杨子颉
• 邮箱：yangzijie@xyzq.com.cn

销售经理联系方式

• 上海地区销售经理：盛英君、冯诚、杨忱、顾超、王溪、李远帆、王立维、胡岩、曹静婷、姚丹丹、张馨月
• 北京地区销售经理：郑小平、肖霞、袁博、陈姝宏、刘晓浏、吴磊、陈杨、王文钊
• 深圳地区销售经理：朱元彧、李昇、王维宇、张晓卓、邵景丽、杨剑
• 国际机构销售经理：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、马青岚、申胜雄、俞晓琦、蔡明珠、王奇
• 港股机构销售服务团队：王文洲、晁启澳、钟骏、张蔚瑜、郑梁燕、段濛濛、陈振光、孙博轶
• 私募及企业业务负责人：刘俊文、杨雪婷、唐怡、管庆、金宁、彭蜀海、李桂玲、晏宗飞、何嘉
• 证券与金融业务负责人：张枫、周子吟、双星、张力、罗敬云、束海平、黄梅君、王方舟、李晓政

地址与联系方式

• 上海总部地址：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦12层
• 传真：021-68583167
• 北京总部地址：北京西城区锦什坊街35号北楼601-605
• 传真：010-66290220
• 深圳总部地址：福田区中心四路一号嘉里建设广场第一座701
• 传真：0755-23826017
• 香港总部地址：香港中环德辅道中199号无限极广场32楼3201室
• 传真：(852)3509-5900

信息披露

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法律声明

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