电力设备行业：电动车销量过低点，电池片涨价迎旺季-20190914-安信证券-19页_1mb

电动车销量过低点，电池片涨价迎旺季

核心内容

本报告分析了新能源汽车、光伏及电力设备与工控三大行业的近期发展趋势与投资建议，重点指出新能源汽车销量已触底回升，光伏行业进入旺季，泛在电力物联网投资有望在2019年第四季度全面启动。

新能源汽车：销量已过低点，磷酸铁锂需求复苏

主要观点

• 销量回升：8月新能源乘用车批发销量环比增长19%，零售销量小幅下滑1.22%，但EV乘用车已触底回升，预计9月起销量将逐月改善。
• 磷酸铁锂需求回暖：乘用车配套磷酸铁锂电池的车型占比提升至18%，在三元材料涨价背景下，磷酸铁锂性价比优势凸显，部分车型回归经济性路线。
• 续航里程提升：400km以上续航车型占比达40.6%，中高端车型性能提升，同时400km以下车型占比增加，显示补贴退坡后，市场对高性价比车型需求上升。
• 技术突破：宁德时代推出CTP高集成电池平台，提升体积利用率15%-20%，减少零部件40%，提升生产效率50%，有望大幅降低电池制造成本。
• 政策利好：海南、贵阳、广州、深圳等城市陆续放开限购，刺激新能源车需求，预计全年新能源车产销达160万辆（YOY+28%），电池装机量75GWh（YOY+35%）。

投资建议

• 电池环节：推荐宁德时代（买入-A），建议关注亿纬锂能、欣旺达。
• 材料&零部件环节：推荐璞泰来、恩捷股份、星源材质、当升科技、科达利、宏发股份、三花智控、麦格米特等。
• 设备环节：推荐先导智能（机械组覆盖）。

光伏：电池片价格企稳回升，旺季来临

主要观点

• 电池片价格回升：单晶PERC电池片成交均价0.91元/W，环比上涨1.1%；多晶菜花料成交均价59元/kg，环比上涨1.7%。
• 装机量预期：9月国内光伏需求启动，Q4将迎来传统旺季，单月装机量有望达到7GW。
• 海外市场：9月开始起量，Q4将迎旺季，国内与海外需求叠加，光伏行业维持高景气度。
• 竞价项目延续：部分未并网项目将延续至明年Q1，明年竞价政策有望年内出台，支撑Q1不淡。
• 爱旭科技：上市获证监会同意，预计2020年4月义乌二期产能投产，总产能达13GW，营收与净利润大幅增长，毛利率达25.24%。

投资建议

• 光伏：重点推荐隆基股份、通威股份、中环股份、阳光电源、正泰电器，重点关注福莱特、福斯特、ST新梅（爱旭）。
• 风电：重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技，重点关注泰胜风能、日月股份、天能重工。

电力设备与工控：泛在投资有望于19Q4全面启动

主要观点

• 招标数据：2019年前三批通信设备招标总额达15.39亿元，国电南瑞、信产集团、智芯微电子分别中标6.01、4.17、3.73亿元，合计中标占比达90.41%。
• 泛在电力物联网：2019年是建设投资元年，计划围绕对内业务、对外业务、数据共享、基础支撑、技术攻关、安全防护六大领域开展57项建设任务，其中重点任务27项。
• 投资结构变化：从2002年电力市场化改革以来，电网投资经历了从扩容到坚强智能电网再到泛在电力物联网的转变，预计未来投资将更侧重智能化、信息化领域。
• 建设节奏：电网投资通常避开用电高峰与节假日，预计10月起全面展开，建设任务将快速启动。

投资建议

• 主线一：具备泛在电力物联网整体解决方案的国网系信通产业单元，重点推荐国电南瑞、岷江水电（信产集团）。
• 主线二：电力二次设备企业、传感器及信息化类企业，重点推荐金智科技、海兴电力。
• 主线三：聚焦于平台建设和应用场景的相关企业，重点推荐远光软件、涪陵电力。

行业表现

• 板块涨幅：电力设备新能源行业过去一周上涨2.27%，跑赢沪深300指数1.67%。
• 细分行业表现：二次设备涨幅最大（4.72%），核电涨幅4.00%，光伏跌幅-1.33%。
• 涨幅前五：融钰集团（34.66%）、天能重工（17.11%）、中来股份（15.78%）、东方电子（15.16%）、智光电气（14.26%）。
• 跌幅前五：浙富控股（-10.04%）、南洋股份（-5.64%）、新雷能（-5.61%）、胜利精密（-4.90%）、长安汽车（-4.09%）。

风险提示

• 行业相关政策推出节奏或力度低于预期；
• 新能源车产销量及风电、光伏装机量不及预期；
• 电池成本及原材料价格波动风险；
• 市场竞争加剧，导致利润空间压缩。

投资评级

• 领先大市-A：维持评级，表示未来6个月投资收益率将领先沪深300指数10%以上。

附录：首选股票

总结

• 新能源汽车：销量触底回升，磷酸铁锂需求回暖，政策利好释放，投资建议聚焦电池、材料、设备环节。
• 光伏：电池片价格企稳回升，旺季来临，装机量有望达到7GW，爱旭科技产能提升，投资建议推荐隆基、通威、中环、阳光电源等。
• 电力设备与工控：泛在投资有望在Q4全面启动，重点推荐具备整体解决方案及平台建设能力的企业。
• 风险提示：政策、市场及原材料价格波动风险需关注。