20210301-美尔雅期货-豆粕月报_成本下降叠加需求不振_豆粕震荡探底_19页_1mb

成本下降叠加需求不振，豆粕震荡探底

核心内容概述

本报告分析了2021年3月豆粕市场的走势及基本面情况，指出当前豆粕价格受成本下降与下游需求疲软双重影响，呈现震荡探底趋势。同时，报告对套利机会进行了监控，并提供了公司分支机构信息。

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主要观点

• 国外情况：

  • 美豆库存处于低位，但出口数据不佳，导致价格波动加大。
  • 巴西大豆装运缓慢，后续降水较多，可能影响供应节奏。
  • 阿根廷天气近期偏干燥，但前期降水改善了土壤墒情。

• 国内情况：

  • 3月大豆到港预估为620.2万吨，后续到港量预计持续增加。
  • 国内大豆压榨量上升至151.92万吨，后续恢复仍将持续。
  • 节日期间销售停滞，但部分油厂仍开机，导致豆粕库存上升。
  • 生猪补栏进展缓慢，禽类养殖处于去产能周期，淡水鱼养殖尚未重启。
  • 猪粮比下降，养殖利润下滑，但禽类养殖利润有所好转。

• 综合判断：

  • 当前豆粕价格下跌较大，建议投资者关注美国农业部供需报告和种植意向报告，待市场稳定后再考虑低吸机会。

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行情分析

• 价格走势：

  • 上周豆粕价格跟随美豆波动，后半周因出口数据不佳，价格回落，豆粕大跌。
  • 截至2月27日，沿海豆粕价格在3630-3740元/吨区间，较上周下跌20-90元/吨。
  • 当周豆粕成交量为73.13万吨，周比增长701.42%，同比增加34.15%。

• CFTC持仓数据：

  • 截至2月23日，CFTC管理基金在CBOT大豆期货和期权合约的净多单为172,364手，较上周增加10,954手。

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基本面情况

3.1 当季大豆情况

• USDA 2月供需报告显示，美豆出口量上升，期末库存下降，但整体供需数据符合市场预期。
• 巴西和阿根廷大豆产量未作调整，全球供需格局保持稳定。

3.3 大豆库存

• 3月国内大豆到港量预计为620.2万吨，4月预计760万吨，5月预计1000万吨，后续到港量持续增加。

3.4 大豆压榨和榨利

• 当周全国大豆压榨量为151.92万吨，开机率提升至42.84%，预计未来压榨量将逐步回升，但部分油厂因缺豆停机。
• 现货榨利较好，反映市场对大豆的需求仍有一定支撑。

3.5 豆粕需求

• 猪粮比继续下降，养殖利润下滑，非洲猪瘟疫情对生猪存栏造成影响。
• 禽类养殖利润好转，但处于去产能周期，淡水鱼养殖尚未重启。
• 短期豆粕需求偏弱，中长期仍有望改善。

3.6 豆粕现货价格和成交量

• 豆粕全国均价为3662元/吨，较上周下跌32元/吨。
• 当周成交量显著上升，反映出市场活跃度增加。

3.7 豆粕库存

• 截至2月19日当周，国内沿海主要地区豆粕库存总量为69.69万吨，较节前增加3.82%，较去年同期增长101.12%。
• 2017-2021年豆粕库存呈现波动上升趋势。

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套利监控

4.1 基差分析

• 基差预计继续强势，反映现货与期货价格之间的差异。

4.2 价差分析

• 套利方面，建议关注豆粕9-1反套机会，可能提供较好的交易策略。

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