20210201-美尔雅期货-豆粕月报_多头恐慌后又回归_豆粕宽幅震荡_19页_1mb

豆粕市场分析总结（20210201）

核心内容

本报告主要分析了2021年1月豆粕市场的行情走势、基本面情况及套利机会，结合国内外供需变化和市场情绪，为投资者提供市场判断和操作建议。

主要观点

• 国际市场：美豆出口和国内压榨需求持续消耗库存，巴西大豆因降水过多影响收获，阿根廷大豆产量和播种面积预期同比下降。
• 国内市场：2月大豆到港预估为640万吨，国内油厂压榨量因春节临近而上升，但未来预计回落。豆粕库存下降，生猪出栏较多，禽类存栏减少，淡水鱼养殖处于淡季。
• 市场情绪：1月前期多头冲高后恐慌出逃，但情绪稳定后价格逐步企稳上行。
• 价格预期：美豆价格预计持续强势，国内豆粕价格将震荡偏强，但需关注2月供需报告和市场情绪变化。

行情分析

• 1月前期，由于美豆出口和压榨强劲，加上国内春节备货，豆粕期货价格一度冲高。
• 高点后多头恐慌出逃，但随后市场情绪趋于稳定，价格逐步企稳并上行。
• CFTC数据显示，截至1月12日的一周，美豆净多单减少，空单增加，总体净多单下降，显示市场情绪有所变化。

基本面情况

3.1 当季大豆情况

• 美国2020/2021年度大豆净销量为90.8万吨，2021/2022年度为32.6万吨，低于市场预期。
• 向中国净销售2020/2021年度大豆75.83万吨，2021/2022年度大豆6.6万吨，装船量为116.6万吨。

3.2 大豆天气与收获

• 巴西降水偏多，影响大豆收获进度。
• 阿根廷降水结束，但后续仍有降水预期。

3.3 大豆库存

• 1月各港口进口大豆到港预估815.6万吨，2月预估640万吨，3月预估620万吨，4月预估810万吨，5月预估1000万吨。
• 2月大豆到港量较1月有所下降，但整体趋势仍偏强。

3.4 大豆压榨和榨利

• 截至1月30日，全国大豆压榨量为214.88万吨，开机率为60.59%，较上一周略有下降。
• 未来两周预计压榨量将下滑。
• 现货榨利较好，显示市场对大豆的需求依然强劲。

3.5 豆粕需求

• 猪粮比略有下降，仔猪和饲料价格高昂，影响养殖户补栏意愿。
• 生猪需求节前可能承压，但中长期恢复预期仍然存在。
• 禽类存栏下降，淡水鱼养殖处于淡季，豆粕需求季节性偏弱。

3.6 豆粕现货价格和成交量

• 截至1月30日，沿海豆粕价格为3600-3810元/吨，较上一周下跌30-80元/吨。
• 全国均价为3750元/吨，较上周下跌74元/吨。
• 成交量为49.2万吨，较前一周增长14.95%，较去年同期增长268.81%。

3.7 豆粕库存

• 截至1月22日当周，国内沿海主要地区豆粕库存为48.2万吨，较上一周下降22.71%，但较去年同期略有增加（2.7%）。

套利监控

4.1 基差分析

• 随着成交逐渐变淡，基差略有回落。

4.2 价差分析

• 建议关注油粕比的季节性规律，寻找逢高沽空的机会。

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