20230213-美尔雅期货-豆粕周报_USDA供需报告符合预期_短期豆粕震荡偏强_18页_1mb

USDA供需报告符合预期

核心内容

本报告分析了2023年2月13日的豆粕市场情况，结合USDA供需报告、全球及国内供需变化、成本端走势及库存动态，对豆粕短期走势进行了研判。

主要观点

• 短期走势：豆粕震荡偏强，主要受成本端支撑。
• 宏观影响：WTI原油周度上涨近9%，离岸人民币小幅下跌，宏观环境对大豆成本形成支撑。
• 供需分析：
  • USDA报告：整体符合预期，美豆压榨下调1500万蒲，全球大豆产量调减450万吨，主要因阿根廷产量下调。
  • 出口情况：美豆出口净销售连续第二周下降至45.9万吨，但仍在市场预估区间内。
  • 巴西大豆：种植基本完成，收获进度缓慢，但丰产预期浓厚。
  • 阿根廷大豆：播种完成，优良率略有提升，但土壤水分仍处于较低水平。
• 国内供需：
  • 进口大豆：第5周到港量达221万吨，创近四年新高；预计2月到港量将达669.5万吨。
  • 压榨量：第6周压榨量为192.24万吨，开机率为64.6%，预计第7周将小幅下降至60.54%。
  • 豆粕成交：周度成交232.78万吨，其中现货成交37.36万吨，远月基差成交195.42万吨。
  • 库存变化：豆粕库存下降至44.02万吨，大豆库存上升至485.17万吨。
• 策略建议：当前豆粕处于高基差、低库存状态，短期震荡偏强，但随着阿根廷天气好转和巴西大豆出口增加，长期或偏弱运行，可考虑5-9正套操作。

行情回顾

• CBOT大豆：上涨至1543.25美分/蒲，周涨幅0.72%。
• M05豆粕：下跌至3853元/吨，周跌幅0.98%。
• 走势分化：豆粕与成本端走势分化，主要受供需及成交情况影响。

基本面分析

平衡表—美豆供需平衡表

平衡表—全球大豆供需平衡表

成本端分析

• WTI原油：周度上涨8.92%，对大豆进口成本形成支撑，间接利好豆粕。
• 美豆出口：净销售下降，但符合预期，对华出口持续。
• 巴西大豆：收获进度缓慢，但丰产预期浓厚。
• 阿根廷大豆：优良率提升，但土壤水分仍处于较低水平，生长状况恢复不佳。

国内供需分析

• 进口大豆：到港量创近四年新高，预计2月到港量将达669.5万吨。
• 油厂压榨：开机率64.6%，预计下周将小幅下降。
• 豆粕成交：周度成交232.78万吨，以基差成交为主，现货成交较少。
• 库存变化：豆粕库存下降，大豆库存上升，反映市场供需变化。

价差跟踪

• 豆粕5-9价差：反映市场对远期价格的预期。
• 油粕比：显示大豆与豆粕之间的价格关系。
• 豆粕基差：当前处于较高水平，显示现货与期货价格的偏离。
• 豆菜粕比：反映豆粕与菜粕之间的相对价值。

风险提示

• 全球风险：南美天气、美豆及巴西大豆出口、进口大豆到港量等均可能对市场产生影响。
• 免责声明：本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

总结

综上所述，2023年2月13日的豆粕市场在宏观环境与供需基本面的交织下呈现震荡偏强走势。USDA报告符合预期，美豆出口放缓但仍在合理区间，巴西大豆丰产预期浓厚，阿根廷大豆生长状况有所恢复但整体仍偏弱。国内大豆进口量增加，油厂压榨量维持高位，豆粕需求偏好，库存下降。短期豆粕维持震荡偏强，但长期可能因南美产量恢复而偏弱。操作上建议关注5-9正套策略，同时警惕天气变化对供需的影响。