时代性大趋势之小酒馆行业深度报告：与君共饮，海伦司会成为夜间星巴克吗？-20210823-浙商证券-31页_2mb

小酒馆行业深度报告总结

核心内容概览

小酒馆行业正处于快速发展阶段，其增长动力来源于供需两端的协同效应。供给端，随着餐饮品牌化和连锁化趋势的加强，小酒馆行业具备较大的整合空间。需求端，夜间经济的兴起、第三空间概念的深化以及年轻消费群体的崛起，共同推动了酒馆行业的增长。海伦司作为小酒馆行业的代表企业，凭借其极致性价比、标准化运营模式和高度可复制性，成为行业龙头。

主要观点

• 行业机遇：小酒馆行业作为餐饮细分赛道之一，增速快、规模大，且高度分散，亟待整合。
• 市场潜力：中国酒馆行业预计将在2020-2025年实现年复合增长率10.1%，三线及以下城市增长最快。
• 行业趋势：夜间经济持续发展，各地政府积极出台相关政策，助力酒馆行业扩张。
• 品牌效应：海伦司凭借其“年轻人线下社交平台”的定位，品牌知名度和消费者满意度在行业领先。
• 盈利模式：海伦司单店模型表现优异，餐厅层面利润率可达27%，投资回收期短，具备极强的盈利能力。

关键信息

1. 行业概况

• 市场规模：2020年中国酒馆行业收入约为776亿元，预计2025年将达到1839亿元。
• 连锁化率：2019年中国餐饮连锁化率首次突破10%，但酒馆行业仍低于5%。
• 行业结构：95%以上的酒馆为独立酒馆，连锁化程度较低。
• 夜间经济：2016-2020年中国夜间经济复合增速达14%，2020年突破30万亿元，预计2022年将超过40万亿元。

2. 海伦司的优势

• 扩张能力：截至2021年7月，海伦司门店数量达511家，预计2023年底将达2300家。
• 产品结构：自有产品占73.5%，其中饮料化酒饮占比最高，达40%；自有产品毛利率接近80%，高于第三方酒饮约20个百分点。
• 运营模式：高度标准化，涵盖产品、前端、中端、后端的全方位标准化，提升运营效率。
• 员工管理：提供系统化培训，设立清晰的晋升通道，注重员工福利，提升团队稳定性。
• 客户体验：通过多样化的活动、音乐管理系统和私域流量运营，增强客户粘性与品牌忠诚度。

3. 投资机会

• 扩张+效率+品牌：三者同时向上的阶段为最佳投资时机。
• 盈利表现：2018-2020年，海伦司收入复合增长167%，净利润复合增长164%，ROE表现优异。
• 成本控制：通过标准化采购、配送和运营流程，有效降低运营成本，提高盈利能力。

4. 风险提示

• 盈利能力风险：受疫情及市场竞争影响，盈利能力可能受到挑战。
• 消费不及预期：社会消费疲软可能影响酒馆行业增长。
• 食品安全风险：酒馆行业对食品安全要求较高，需持续关注。

行业评级

同行业公司比较

总结

海伦司凭借其高度标准化的运营模式、优质自有产品、精准营销策略和快速扩张能力，在小酒馆行业中占据领先地位。随着夜间经济的发展、年轻消费群体的崛起以及餐饮连锁化趋势的加强，海伦司具备良好的增长潜力和投资价值。未来，其在二线城市及三线以下城市的扩张将进一步巩固市场地位，同时提升品牌影响力和盈利能力。