社会服务行业专题研究：海伦司，高性价比的年轻人小酒馆-20210519-华泰证券-10页_1017kb

海伦司总结

核心内容

海伦司小酒馆是中国最大的线下连锁酒馆，专注于为18至28岁年轻人群提供高性价比的酒水及小食产品，致力于打造年轻人的线下社交平台。公司自2018年起采用直营模式，门店数量迅速增长，截至2021年3月22日，已在全国84个城市开设372家门店。公司通过自有产品和第三方品牌酒饮的组合，构建了41款产品矩阵，其中自有产品占比较高，2020年自有产品收入占总收入的73.5%，自有酒饮收入占总酒饮收入的69.8%。公司产品价格优势明显，瓶装啤酒售价均在人民币10元/瓶以内，比同行业低35%至67%。

主要观点

• 市场定位明确：海伦司聚焦年轻人市场，提供高性价比的产品和消费体验，满足其社交和休闲需求。
• 扩张速度快：公司自2018年起实现高速扩张，2018-2020年分别新增62、93、105家直营门店，预计2021-2023年分别新增400、630、900家门店。
• 规模效应显著：通过快速扩张和产品销售规模提升，公司实现高毛利率，自有酒饮毛利率从2018年的71.4%提升至2020年的78.4%。
• 下沉市场表现优于一线：二线城市酒馆单店日均销售额和下单用户数均高于一线城市，显示公司在低线城市具有更强的市场竞争力。
• 数字化赋能运营：公司自主研发的Future BI系统和中央音乐管理系统，实现了标准化管理与差异化运营的结合，提升了运营效率和顾客体验。

关键信息

• 财务表现：2020年海伦司实现营业收入8.18亿元，同比增长44.8%；经调整净利润为0.76亿元，受疫情影响与2019年基本持平。
• 产品矩阵：公司供应41款产品，涵盖24款自有酒饮、8款小食、6款软饮料及3款其他产品。其中，瓶装啤酒售价在10元以内，极具价格竞争力。
• 用户满意度高：根据弗若斯特沙利文2020年12月调查，93.9%的客户对消费体验感到满意。
• 社交媒体影响力大：公司官方微信、抖音及微博账号粉丝总数超过570万，相关话题视频播放量超过10亿次。
• 行业前景广阔：中国酒馆行业集中度低，预计2025年营业总收入将达到1,839亿元，其中二三线城市增速更快，年复合增长率达26.7%。
• 风险提示：公司面临扩张失败和原材料价格波动带来的盈利风险。

战略与运营模式

• 直营扩张模式：公司采用直营模式，确保品牌一致性与服务质量，同时实现快速下沉扩张。
• 数字化管理：通过Future BI系统整合ERP与CRM，实现对全国门店的实时监控与精准营销，同时通过数据分析支持新店选址。
• 差异化运营：利用中央音乐管理系统，根据客流情况自动调整音乐播放，提升顾客体验。
• 未来规划：公司计划将目标客群年龄扩展至18至38岁，并进一步加大技术与营销团队的建设，提升供应链和品牌传播能力。

行业分析

• 行业现状：中国酒馆行业以清吧为主，占市场份额82%，整体高度分散，CR5仅为2.2%。
• 增长驱动因素：经济增长、可支配收入提升、夜间经济兴起及城市化进程加快。
• 市场潜力：二三线城市酒馆数量占全国总量的83.8%，增速显著高于一线城市，是公司未来增长的重要方向。

技术与团队支持

• 技术团队：公司拥有约14名专业技术人员，负责数据分析、软件开发及网络工程等。
• 未来招聘计划：计划三年内招聘150名专家，涵盖供应链管理、品牌传播和技术研发等领域。
• 高管背景：负责IT、业务发展和营销的高管均来自技术背景，有利于公司持续推动数字化战略。

投资评级与免责声明

• 投资评级：分析师对海伦司的评级为“社会服务 增持（维持）”，表明对行业或公司未来回报潜力持积极态度。
• 免责声明：本报告基于公开信息编制，不构成投资建议，华泰证券及其分析师对报告内容的准确性不作保证，且可能因市场变化而调整。投资者应自行判断，不应依赖本报告作为唯一决策依据。